宏观经济外部宏观冲击暂缓、聚焦景气线索——宏观周报：本周海外通胀就业数据冲击市场，通胀主要由能源价格带动，核心通胀表现温和。美伊谈判出现进展推动油价回落，但双方关键问题仍存分歧。下周将迎来首次由沃什主持的FOMC会议，结合当前经济数据来看，市场判断美联储快速加息的概率并不高。海外宏观冲击短期或有暂缓，目前AI相关资本开支仍较高，市场仓位并未处于极端水平。不过当前信贷风险持续加剧，美国财政压力凸显，相关利息净支出已超国防开支和医疗保险。叠加伊朗冲突或有反复可能，中期选举前政策救助节奏预期偏慢，我们认为，下半年市场整体需保持谨慎。市场判断方面，我们认为，目前国内外需表现强劲，但内需修复节奏缓慢，经济整体调整幅度或相对可控，短期政策或将适度发力提振内需。各类海外宏观事件陆续落地，市场风险偏好回升，后续行情预计将围绕中报景气主线展开，可多维度布局高景气赛道、周期品及防御类板块。
　　风险提示。地缘冲突风险；海外市场衰退风险；国内宏观经济和市场走势存在不可预测性。
　　公用环保节能降碳攻坚大幕开启，节能装备及绿能或将全线受益——重点行业节能降碳改造攻坚三年行动政策点评：国家发展改革委联合有关部门印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，对钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等9个重点行业节能降碳改造作出系统部署。《通知》明确钢铁等8个行业能效达到标杆水平的产能比例提升20pct。《通知》部署推广节能装备、绿能消费等重点任务。1）推广应用先进节能降碳技术装备。2）推动重点工序和装置改造升级。3）推动能源消费绿色化、低碳化。《通知》提出给予总投资的20%补助及电价调节等激励保障，同时淘汰落后产能。节能降碳改造投资需求有望释放，低碳技术服务/装备或打开空间。当前粗钢、电解铝、水泥熟料、平板玻璃等行业标杆产能占比不足30%，部分行业超10%产能低于基准水平，节能降碳改造空间较大。我们认为本次政策有望集中拉动节能降碳改造投资需求。
　　风险提示。政策执行进度不及预期；行业改造技术路线迭代风险；大宗商品价格波动，影响高耗能行业盈利与改造意愿。
　　建筑建材/机械/地产住建部推进城市更新，核心城市土拍热度不减——房地产行业周报：本周房地产（申万）下跌2.2%。新房：本周42个重点城市新房合计成交177万平米，环比下降17.4%。二手房：本周21个重点城市二手房合计成交228万平米，环比下降1.2%。宏观方面，住建部表示将落实《城市更新“十五五”规划》，从好房子、好小区、好社区、好城区四个方面系统推进“四好”建设；绍兴发布2026年度供地计划，市区国有建设用地供应总量控制在约1120公顷，其中住宅用地约155公顷。因城施策方面，张家港发布十条房产新政，涵盖优化土地供应、带押网签、青年人才公积金贷款贴息、以旧换新常态化及租购联动等措施。公积金方面，广州公积金中心印发修订后的贷款实施办法，在现有购房贷款基础上，新增建造、翻建、大修自住住房贷款类型；西安优化偿还商业住房贷款提取频次，主借款人及配偶可选择按年提取或签约逐月提取。房补方面，青岛明确多子女家庭购房补贴申领时限，二孩、三孩家庭分别补贴5万元、10万元。土地市场方面，成都、深圳、武汉等地土拍热度延续，其中深圳前海桂湾宅地经300轮竞拍由建发以35.25亿元竞得，溢价率114.29%。城市更新方面，苏州城投发布住房以旧换新政策，旧房评估价可全额抵扣房款。
　　风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期。
　　建筑建材/机械/地产关注鸿路钢构智能化改造带来的量价提升——建筑装饰行业周报：继续推荐鸿路钢构，产量增长与业务边界拓展有望形成共振。鸿路钢构作为国内钢结构制造龙头，2026Q1新签销售合同额约74.12亿元，同比+5.10%；钢结构产品产量约120.38万吨，同比+14.75%，订单与产量延续稳健增长，体现公司规模化制造能力、产能组织效率及下游客户认可度持续提升。我们认为，在订单储备较为充足的基础上，公司后续增长重点不仅在于产量释放，更在于下游应用场景拓展和项目结构优化带来的订单质量提升；叠加产能利用率提升、订单价格改善及规模制造优势释放，公司吨盈利水平有望逐步修复，2026年盈利弹性值得重视。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。
　　电子AI端侧脚步渐近，“两存”上市推进有望催化自主可控板块——电子行业周报：本周申万电子周涨幅为-1.87%。科技巨头纷纷加码AI端侧，看好相关产业链发展前景。苹果WWDC大会正式发布全面重塑的Apple Intelligence与全新的“Siri AI”，新系统架构深度融合了苹果端侧大模型，具备全屏幕内容感知、跨应用生态执行，以及强隐私保护的本地个人上下文理解能力。巨头们的布局或将会不断催化端侧AI化的趋势，看好手机/PC/IoT等端侧硬件产业链。长江存储/长鑫科技资本市场规划持续推进，有望带动