固定收益全球风险偏好或降低，国内债市行情可期——利率半月报（2026.5.25-2026.6.7）：报告核心观点：美国5月非农数据超预期或导致6月降息落空，美联储6月或维持当前利率，日本曾长期处于负利率状态，6月可能加息，全球流动性边际收紧的预期升温，可能压制全球风险偏好。投资建议：超长债机会仍较突出。今年前5个月债市行情较好，中短债收益率显著下行，6月债市行情仍可期。5月制造业PMI价格指数较上月有所回落，倘若后续原油价格不大幅上升，我们预计6月或7月PPI同比将见顶，通胀担忧或将减弱。当前，信用利差已大幅压缩，债券收益率曲线格外陡峭，未来或需高度重视久期策略。我们预计二季度10Y国债收益率走向1.70%，30Y国债收益率走向2.1%，下半年30Y国债收益率可能突破2.0%。我们建议重点关注20Y及以上国债和地方债之机会。
　　风险提示：增量政策落地，或导致债市调整；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动。
　　电子台积电股东大会要点解读，AI拉动产业链周期向上——电子行业周报（20260601——20260605）：周度行情复盘：本周（2026.6.1-2026.6.5）,申万电子周涨幅为-0.82%。本周电子行业细分板块中涨跌幅前三分别为：面板、被动元件、半导体材料，涨跌幅分别为15.60%、9.68%、5.53%；涨跌幅排行后三：半导体设备、集成电路封测、模拟芯片设计，涨跌幅分别为：-3.75%、-3.96%、-5.07%。重点关注：半导体扩产链条（半导体设备、半导体材料、半导体零部件、洁净室）、芯片制造环节（芯片制造及封测环节），及AI端侧投资机会。
　　风险提示：大厂资本开支不及预期，原材料价格波动，地缘政治与供应链风险。
　　北交所AI、新能源车等领域强劲需求助推被动元器件开启涨价潮，关注北交所相关标的——北交所科技成长产业跟踪第七十八期（20260607）：AI服务器和新能源汽车等高端应用需求强劲，让涨价变为“必选项”。根据大数跨境，继全球龙头村田制作所宣布调价之后，日本另一家主要厂商太阳诱电也正式发出通知，计划从2026年5月起对部分产品进行价格上调。总量：从周度涨跌幅数据来看，2026年6月1日至6月5日，北交所科技成长产业企业多数上涨，区间涨跌幅中值为+3.16%，其中上涨公司达129家（占比85%），雷神科技（+46.93%）、创远信科（+30.97%）、胜业电气（+23.45%）、慧为智能（+23.28%）、莱赛激光（+23.17%）位列涨跌幅前五。行业：新能源市盈率TTM中值+6.89%至39.5X。北交所电子设备产业企业的市盈率TTM中值由49.9X升至52.6X，市值中值由16.8亿元升至18.1亿元，雷神科技（+46.93%）、创远信科（+30.97%）、胜业电气（+23.45%）分列市值涨跌幅前三甲。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险
　　建筑建材/机械/地产重视CPO相关测试、耦合设备，物理AI发展加速——机械行业周报（20260601-20260605）：英伟达Spectrum-X以太网硅光技术全面量产，测试、耦合设备或优先受益。6月1日，英伟达宣布Spectrum-X以太网硅光技术已全面量产，CPO有望正式进入量产验证窗口。后续重要事件：①2026年年中，特斯拉预计推出OptimusV3。②2026年7月，特斯拉预计举行2026Q2电话会。③2026年7-8月，特斯拉Optimus预计开始生产。光模块设备：我们认为800G/1.6T可插拔光模块仍是当前扩产主线，有望持续拉动传统测试、耦合、贴片设备需求；机器人：我们认为人形机器人产业或将逐步从小批量验证迈向“1-10”新阶段。建议关注上游零部件及主机厂相关标的；零部件方面：上游零部件凭借成本优势有望优先受益。
　　风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；销售不及预期风险；产业政策风险。
　　公用环保《城市更新“十五五”规划》发布，水务+固废两大核心赛道有望显著受益：《城市更新“十五五”规划》发布，明确推动城市发展绿色低碳转型。国务院2026年5月28日发布《城市更新“十五五”规划》，这是国务院首次出台国家级城市更新专项规划，部署了培育壮大城市发展新动能、营造高品质城市生活空间、推动城市发展绿色低碳转型、增强城市安全韧性等6方面重点任务和14项重大工程及活动。投资分析意见：城市更新规划提出加快城市污水收集处理设施补短板，推动建立厂网统筹的建设运维长效机制，实施城市地下管网更新改造，水务板块有望充分受益，建议关注：兴蓉环境、洪城环境、重庆水务、江南水务、金科环境、创业环保等；垃圾分类处理提质增效或将倒逼前端环卫收运、中端转运站新建、后端焚烧产能释放，超低排放改造有望带来焚烧厂技改订单，环卫一体化+焚烧运营双主线景气上行。建议关注：盈峰环境、玉禾田、永兴股份、海螺创业、伟明环保、瀚蓝环境、光大环境、军信股份等。
　　风险提示：政策实施效果不及预期；污水处理设施新建及改造不及预期；垃圾清运量不及预期。
　　北交所厄尔尼诺现象或对农产品供给端造成扰动，关注北交所相关公司——北交所消费服务产业跟踪第六十六期（2026