固定收益
　　6月债市行情可期，力推超长债——6月债市投资策略：交易盘与配置盘共同驱动，5月债市行情较好。6月债市行情仍可期：1）净息差企稳驱动A股银行板块26Q1利息净收入增速回升至7.2%，为近4年最高。2026年银行营收增速压力较小，今年卖老券放浮盈保业绩的诉求较弱；2）6月大行3千亿增资或完成，有望适度提升大行超长债持仓能力；3）6月作为季末月，险资或需增配超长债以改善半年末偿付能力充足率等指标；4）前4个月中小型银行（股份行及城农商行）债券投资同比少增1.36万亿，5月城农商行二级净卖出债券较多。中小型银行前4个月贷款同比少增，债券或存在大幅欠配，6月或需增配债券以做大半年末资产规模；5）2026年4月理财规模增量达2.9万亿，5月增量可能仍较高，Q2理财规模增长较快，理财买债基及债券委外需求较高，债基规模或继续增长。理财大量买债基，带动4月份债基规模大增5128亿。2026年5月末债券ETF规模达8309亿，创历史新高，我们预计债基规模增长还将持续半年左右；6）原油价格基本企稳，本轮PPI同比可能于6月或7月见顶，随着同比基数抬升，下半年PPI同比预计将回落，通胀担忧可能消退。2026年前5个月债市供给同比减少，全年供给或稳中有降，供求关系改善。银行自营超长债持仓能力提升，超长债供求关系有望改善，未来几个季度超长债机会或突出。
　　风险提示：出口可能超预期，导致债市调整；理财及债基等监管及税收政策可能超预期，带来债市冲击；股市可能继续大涨，年金等机构资金或继续从债市流向股市。
　　固定收益
　　信贷或仍偏弱，社融增速延续回落——2026年5月金融数据预测：我们预测2026年5月新增贷款5000亿元，社融增量1.84万亿元；5月末，M2达353.7万亿，YoY+8.6%，M1（新口径）YoY+4.9%，社融增速7.6%。5月新增贷款或同比少增，预计新增贷款5000亿左右，且增量结构偏差。5月M2增速或相对平稳，社融增量或同比明显少增，社融增速回落。6月债市行情仍可期，超长债机会突出。当前，中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线陡峭，超长债机会突出。我们预计二季度10Y国债收益率走向1.70%，30Y国债收益率走向2.1%，下半年30Y国债收益率可能突破2.0%。我们建议重点关注20Y及以上国债和地方债之大机会，资金或填平价值洼地。
　　风险提示：出口或超预期；经济超预期复苏；理财委外、银行自营投资基金的监管及税收政策变动风险。
　　金融工程
　　Score_v3fast因子今年相对中证全指超额24.35%——深度学习因子周报：中证全指上：近一周，score_v3fast因子表现较好，超额收益为-0.15%。今年以来，score_v3fast因子表现较好，超额收益为24.35%，score_v4style因子其次为19.60%。所有因子今年以来均获得正超额。中证500上：近一周，score_v2因子表现较好，超额收益为0.22%。今年以来，score_v4因子表现最好，超额收益为18.61%，score_v0因子其次为14.04%。所有因子今年以来均获得正超额。中证1000上：近一周，score_v4style因子表现较好，超额收益为0.71%。今年以来，score_v0因子表现最好，超额收益为19.59%，score_v3因子其次为18.21%。所有因子今年以来均获得正超额。指增组合表现：近一周，沪深300、中证500和中证1000指增组合超额收益分别为-0.06%、-0.31%和-1.29%。今年以来，沪深300、中证500和中证1000指增组合超额收益分别为7.41%、10.25%和6.04%。
　　风险提示。1）量化模型基于历史数据分析，未来或存在失效风险，建议投资者紧密跟踪模型表现。2）极端市场环境可能对模型效果造成剧烈冲击，导致收益亏损。
　　新消费
　　服务消费政策加码；618大促各平台策略分化——新消费行业周报：“服务消费季”将启，“旅游+”“体育+”等业态融合或成支持重点。活动将聚焦多元需求，培育一批服务质量好、创新动能足、带动作用强的服务消费品牌，让消费更便利、更优质。截至5月26日，端午假期国内机票预订量超93万张，出入境机票预订量同比增长约9%。亲子游预订热度同比增长70%，“成长型”与“怀旧式”成两大引擎。各平台策略分化，重塑618大促格局。存量博弈背景下，各平台的大促节奏呈现出明显差异，可划分为“长线拉锯”及“短促聚焦”两类模式，抖音、淘宝/天猫、快手等平台选择“拉长战线”模式，京东平台则选择“短促聚焦”模式。26年618天猫将国补范围从10个品类扩容至32个，化妆品首次纳入政府补贴范围。美妆单笔消费金额虽低于家电，但消费频次高、覆盖面广、产业链带动效应强，我们认为美妆国补或将拉动高客单价产品转化率，利好头部优质品牌持续获得市场份额。
　　风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。
　　金属新材料
　　国内库存维持高位，铝价高位震荡——有色金属大宗金属周报：铜：美伊和谈预期升温，铜价高位震荡。我们认为铜价短期主要受美伊和谈进展以及美联储加息预期影响，预计铜价维持高位震荡，后续重点关注美联储6月议息会议。铝：国内库存维持高位，