家电轻纺安踏体育(02020.HK)——多品牌战略持续深化，驱动高质量稳健增长：事件：AmerSports发布FY26Q1业绩。2026Q1安踏体育旗下的AmerSports实现营收19.5亿美元，同增32%，经调归母净利润2.2亿美元，同增47%。其中，大中华区营收同增45%；始祖鸟驱动技术服装板块营收同增33%，萨洛蒙驱动户外性能板块营收同增42%，再次验证安踏全球化运营能力。盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为141/158/180亿元，同比增速分别为4%/12%/14%，当前股价对应PE分别为13/12/10倍。主品牌+FILA贡献稳定基本盘、户外品牌高质增长，全球化新篇章开启，维持“买入”评级。
　　风险提示。终端需求弱于预期、FILA利润低于预期、Puma整合低于预期。
　　建筑建材/机械/地产卧安机器人(06600.HK)——OneModel模型驱动“一脑多形”战略，家庭具身智能商业化先行样本：基于自研AI具身核心技术，率先在海外市场实现家庭机器人商业模式闭环，产品能力复用开发新的垂类赛道，打造热销单品及高潜力新品，不断完善家庭具身机器人产品矩阵。2022-2025年公司收入分别为2.7/4.6/6.1/9.0亿元，2023-2025年同比增速分别为67%/33%/48%，保持较快增长；2025年日本、欧洲、北美市场收入占比分别为61%/23%/13%，海外市场构成公司增长基本盘。据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在全球家庭机器人系统产品中市占率为11.9%，零售额排名第一。盈利预测与评级：公司在家庭具身智能领域具备先发与品牌优势，依托自研世界动作模型Onemodel、自建数据工厂与标准化零部件能力持续提升泛化能力，并率先在海外跑通商业闭环。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为14.2/21.1/30.3亿元，同比增速分别为58%/49%/43%，当前股价对应的PS分别为11/7/5倍。展望未来，垂类新品渗透有望带动ASP提升，形成模型、数据与商业化相互促进的飞轮效应，维持“买入”评级。
　　风险提示。海外市场与渠道依赖风险；新品类放量与产品质量风险；全球消费需求与汇率波动风险；智能家居生态平台竞争加剧的风险。
　　公用环保江苏国信(002608.SZ)——江苏省火电龙头能源与金融协同发展：江苏省火电龙头，能源+金融双业务协同发展。公司为江苏省国信集团旗下火电业务平台（江苏国信集团直接持股73.82%），实控人为江苏省国资委。公司于2016年完成重大资产重组，形成能源+金融两大业务板块。截至2025年末，公司控股装机容量2250.9万千瓦（其中在建208万千瓦），已投产机组容量2042.9万千瓦，其中：江苏省燃煤机组1387.7万千瓦、燃气机组259.2万千瓦；山西省燃煤机组396万千瓦。公司为江苏省内第一大火电上市平台，截至2025年底火电装机规模约占江苏省火电总装机14%。公司2025年归母净利润34.65亿元，同比增长7.01%，主要受新机组投产电量增加、煤价持续回落影响。盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.88/29.80/32.38亿元，同比增速分别为-19.55%/+6.90%/+8.66%，当前股价对应的PE分别为12/11/10倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：上网电价存在不确定性、利用小时数存在波动风险、煤价持续上行风险
　　汽车中国重汽(03808.HK)——重卡出口龙头，有望充分受益于非洲及东南亚重卡景气周期：中国重汽：中国重卡头部企业，市占率及盈利水平领先。中国重汽是具有自主研发和制造能力、产业链完整的卡车制造商，整车产品涵盖重卡、中重卡、轻卡等，并自制发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件及总成。目前公司销量、外销收入及未计未分配费用前的经营溢利均以重卡/重卡+发动机为主，此外，公司海外业务占比较高，2025年公司重卡海外销量占比52%，公司整体海外收入占比达40%。盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为89.9/107.4/125.7亿元，同比增速分别为+28%/+19%/+17%，当前股价对应PE分别为11.9/9.9/8.5倍。我们选取中国重汽A股、福田汽车、一汽解放为可比公司，三家可比公司按Wind一致预期计算的2026年平均PE为15.9x。中国重汽为中国头部重卡企业，有望充分受益于重卡非洲及东南亚出口大趋势，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：重卡行业海内外需求不及预期、地缘政治及油价上涨风险、出口市场政策变化/竞争加剧风险、国内竞争格局恶化风险、跨市场选择可比公司的风险。