公用环保AI和无人机促使光纤进入景气周期——光纤行业点评：6月8日，亚马逊宣布与康宁达成多年期数十亿光纤合作协议，所需光纤用于算力中心建设。在美国AI建设大背景下，光纤作为主要的通信载体，重要性逐步提高，此前康宁已经与多家厂商签署了长期合作协议。地缘冲突催生无人机领域光纤需求，在全球光纤需求大涨的背景下，中国光纤价格出现大幅上涨。我国光纤公司一季度收入和利润均出现了明显上涨。我国是光纤生产大国，根据网络电信信息研究院统计，2024年我国的长飞光纤、中天科技、亨通光电、烽火通信在全球光纤光缆市场份额分别位列第二、第三、第四和第六，有充足的竞争实力。海外光纤公司产能有瓶颈且扩产周期较长，国内公司有望借此契机加速出海。
　　风险提示：无人机需求低于预期，AI建设速度低于预期，光纤价格大幅下跌。
　　海外/教育研究天工国际(00826.HK)点评：从传统特钢龙头迈向高端材料平台，核聚变材料、钛合金以及PCB微钻三大成长曲线逐步清晰：近期公司在投资者开放日活动中表示，未来将重点推进适用于PCB等精密加工领域的微孔加工刀具及棒料产品研发。公司在粉末高速钢、硬质合金及切削工具领域拥有深厚积累，目前正依托自身材料研发及制造优势切入微钻及棒料市场。我们认为随着AI服务器及高端PCB需求持续增长，PCB微钻行业景气度有望维持高位，公司有望借助硬质合金产业链优势切入，实现从传统工模具钢向高附加值精密工具领域延伸。核聚变材料突破持续推进，高硼钢有望打开全新市场空间。钛合金平台价值逐步显现，消费电子与增材制造双轮驱动成长。公司是全球工模具钢领域的领军企业，构筑了持续盈利的稳固基本盘；同时，通过粉末冶金与钛合金两大前沿技术平台的突破，已成功卡位新能源汽车一体化压铸、消费电子及航空航天等高速增长的黄金赛道，有望确立第二增长曲线，新增推进PCB钻针产品研发，展现出强大的长期成长潜力。
　　风险提示：下游需求波动的风险、原材料价格波动的风险、技术迭代与市场竞争加剧的风险
　　传媒美团-W(03690.HK)——26Q1：外卖亏损快速收缩，到店稳健防守：公司2026Q1实现营业收入910.39亿元，同比增长5.6%，收入增长主要由新业务板块（海外外卖平台Keeta及自营零售品牌小象超市）带动，部分抵销关停美团优选的影响。盈利端，Q1经调整净亏损49.68亿元，同比转亏主因2025年中开启的即时零售补贴竞争抬升了销售及营销开支与骑手补贴成本。外卖亏损快速收缩，到店稳健防守。Keeta扩张放缓，小象或成短期投入方向。受中东地缘局势，及巴西市场与iFood的法律纠纷影响，我们认为Keeta短期扩张受阻，且管理层表示今年把提升运营效率置于新市场扩张之上。国内业务方面，小象超市在2025年实现强劲的GTV增长，显著跑赢整个行业平均水平。管理层表示该增长势头延续到了今年第一季度，且公司或进一步加快市场扩张步伐。公司对小象超市的长期目标为实现"可持续的低个位数利润率"。借助深入产业链上游的商品运营能力建设，以及强化的线上线下全渠道能力建设，我们认为小象超市或成为公司新的业务增长极，且具备覆盖供给和渠道的竞争壁垒。
　　风险提示：市场竞争加剧导致利润下滑；海外业务法律纠纷风险；监管处罚导致利润下滑
　　北交所天马新材(920971.BJ)——高性能精细氧化铝粉体龙头，受益上游原料价格回落+下游电子材料增长红利：公司长期专注于先进无机非金属材料领域，主要从事高性能精细氧化铝粉体的研发、生产和销售。公司与三环集团等知名客户长期紧密合作，2023-2025年公司对前五大客户合计销售收入占比从50.1%降至34.1%。电子陶瓷基板等领域精细氧化铝粉体领军者，传统优势业务+新兴半导体业务双轮驱动不断优化产品矩阵。上游工业氧化铝价格已恢复至近年来平均水平，下游电子材料行业受益于5G通信、新能源汽车等新兴产业持续高增。高纯纳米级氧化铝研发项目顺利完成有望开拓电子、新能源等领域，募投项目全面投产助力匹配下游需求。
　　风险提示：宏观经济波动的风险、应用领域拓展不达预期的风险、技术创新风险。
　　北交所朗信电气(920220.BJ)——我国车用电子风扇龙头，延伸布局卡位储能、人形机器人、IDC、低空等新兴领域：汽车热管理系统电子风扇龙头，2026Q1归母净利润同比增长29%。公司主营业务为热管理系统电驱动零部件产品的研发、生产及销售，是国内市场份额最大的乘用车热管理系统电子风扇供应商。新能源车扩容驱动公司营收增长，毛利率略有承压，电子水泵业务产能爬坡放量后有望扭亏。新能源车渗透率上行+单车热管理价值量抬升双轮驱动全球热管理市场扩张，公司乘用车电子风扇市占率超两成位居细分行业首位。储能、低空经济、机器人和数据中心等新兴领域开启第二增长曲线，募投扩产热管理零部件有望释放长期增量。公司是国内乘用车热管理电子风扇龙头，深度绑定银轮/奇瑞/吉利/比亚迪等头部车企，有望受益新能源车电机无刷化升级带动量价齐升，同时横向拓展储能、低空经济（eVTOL）、人形机器人关节电