固定收益宽松预期或强化，关注长债机会——利率半月报：5月及6月经济数据显示经济呈现明显的“K型”分化特征：生产端与外需尚具韧性，但内需动能转弱，5月社零同比转负，固投降幅扩大，且价格端呈现“上游涨、下游弱”的剪刀差，我们认为PPI同比或于6月见顶后回落，通胀担忧有望消退。在资产荒背景下，信贷需求偏弱叠加银行计息负债成本率下降，或将驱动银行自营资金加大债券配置力度。虽然众邦银行事件可能导致中低资质银行资本债及城投债利差适度走阔，带来局部扰动，但对于利率债而言，或有较好支撑。债市系统性尾部风险可控，收益率曲线陡峭化格局下，长端利率下行空间或仍广阔。
　　风险提示：增量政策落地，或导致债市调整；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动。
　　宏观经济科技回调，加息预期退潮——宏观周报：本周美股三大指数集体收涨、内部分化加剧。非农大幅不及预期，加息预期骤降。后市核心矛盾或仍在AI产业链。国内政策工具落地与基本面改善共振。市场判断方面，预计7月宏观整体维持平稳，市场大概率依然会围绕行业线索交易：一是中报业绩预告较好的方向，从目前已披露的业绩预告和我们月度景气度跟踪上来看，业绩预期较好的方向仍然集中在AI硬件（包括CPO/PCB/MLCC/存储、半导体设备、材料）、储能、CXO、创新药等；二是边际涨价或有催化的方向，近期有望继续涨价、“去日化”的半导体材料、功率半导体等和有望受益于长鑫上市扩产的设备等方向。高频数据方面，本周原料价格下行，钢铁、电厂库存上升；猪价、菜价回升，运价集体上涨。
　　风险提示。地缘冲突风险；海外市场衰退风险；国内宏观经济和市场走势存在不可预测性。
　　汽车26年汽车总量思考：行业需求疲软，国内主机厂产能结构及利用率分析：我国汽车行业产能或并未严重过剩，且主机厂国内产能投放预计已过高峰期。从总量数据看，我们对比发现中国汽车制造业的产能利用率高于美国、泰国等国家，或并未出现严重的产能过剩现象。从企业数据看，我们发现我国的汽车行业产能可能出现结构性过剩。我国汽车行业的结构性过剩或不会导致汽车行业出现类似房地产行业较为严重的出清过程。汽车产能结构性过剩背景下，我们认为汽车企业的出清更多可能限于一些中小主机厂，或不会出现较为严重的出清过程。汽车行业弱景气度下我们认为行业或仍存结构性机会，维持汽车行业“看好”评级，建议关注以下主线：1）国内新车景气周期相对较强且出口表现较好的车企：建议关注吉利汽车；2）有望通过自动驾驶等技术创新创造额外需求的车企：建议关注理想汽车-W、小鹏集团-W。
　　风险提示：汽车行业销量不及预期，宏观经济发展不及预期，汽车政策不及预期等
　　交运民航暑运开启，海湾油运通行量提升—交通运输行业周报：航运船舶港口：美伊地缘局势缓和，6月海湾地区原油出口恢复至约冲突前六成。伊朗议长称已解决中国船只通过海峡问题。伊方希望提升中伊战略关系，加强政经协作以缓和地区紧张局势。本周集装箱运价上涨、VLCC运价下降、成品油轮运价下降、散货船运价下降、新造船价整体上涨、PDCI下跌。快递物流：圆通发布2026年半年度业绩预增公告，预计归母净利润同比增长69%-86%。主要由于行业持续落实“反内卷”相关举措，竞争秩序逐步改善，终端价格合理修复，推动行业经营环境边际向好。
　　风险提示。1）宏观经济下滑风险。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。
　　传媒可灵AI独立融资落地，美团LongCat-2.0发布——传媒互联网行业周报：根据7月2日港交所公告，可灵AI完成独立融资，融资金额不超过30亿美元，认购限额约占可灵经扩大注册资本的16.67%，投后估值有望达到180亿美元。此轮融资完成后，快手仍将持有北京可灵约68.33%的股权，继续保持控股地位。本轮融资由CPE源峰、国方创投、BlueFive、腾讯、中信证券、中关村科学城基金（联合国科投资）联合领投，数十家一线机构共同参与。可灵AI模型能力全球领先，商业化表现优秀，2025年收入11亿元，26Q1收入超过6.5亿元，同比增长超300%，2026年3月ARR约5亿美元。我们建议关注多模态产品商业化进度和资本化进程。同时，美团正式发布新一代万亿参数大模型LongCat-2.0，并将对外开源。其是业界首个在五万卡国产算力集群上完成全流程训练与推理的万亿参数模型（总参数1.6T，平均激活约48B，动态范围33B~56B）。模型能力或仍是核心，我们建议关注头部厂商的模型迭代进度以及AI产品的增长和用户反馈。
　　风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
　　汽车屏蔽泵-液冷中的核心通胀环节——汽车行业周报：财政部等发布《关于调整节能汽车、新能源汽车车船税优惠政策的公告》。《公告》规定自2027年1月1日起，取消对节能汽车减半征收车船税政策，取消对纯电动商用车、插电式（含增程式）混合动力汽车、燃料电