报告导读：
　　我们的观点：对于包装纸行业，我们理解为需求的边际变化以及龙头企业的提价节奏（后者的底层驱动仍然来源于成本利润和需求端能否承接）是主导价格变化的核心因素，供给端的产能持续投放更多影响价格弹性，下半年在需求持续好转+原料价格上行增强龙头企业提涨意愿的情况下，我们预计瓦楞纸和箱板纸价格或整体偏强，年末电商和节日订单转弱的情况下存在回调风险。
　　我们的逻辑：展望2026H2，从产能投放节奏来看：当前瓦楞纸和箱板纸行业产能仍然处于持续扩张周期，随着上半年投产产能的逐步爬坡以及下半年新增产能的持续投放，行业的供给压力仍然偏高。从成本利润端来看，当前瓦楞纸和箱板纸的原料的回收仍然以国内供应为主，废纸的回收具有明显的季节性特征，7月份之后原料价或存在逐步抬升的可能，但考虑到当前行业的盈利水平、需求的季节性特征以及行业提价能力，我们预计原料价格的上涨并不会对开工形成明显抑制，预计行业开工水平维持稳定。从需求端来看，下半年包装纸的整体需求呈现出逐步爬坡向上的情景，需求的趋势性和季节性特征有望在下半年迎来共振，出口量虽然占比不高，但是对于瓦楞纸和箱板纸的消费仍然有积极贡献，潜在的风险点在于社会库存已经来到高位，蓄水池作用大大降低。
　　投资展望：现货层面来看，下游贸易商和终端企业可结合自身订单情况和库存水位主动建库；关注期货上市节奏。
　　风险提示：终端需求增速不及预期。