报告导读：
　　我们的观点：预计下半年震荡偏强，逢低做多为主。
　　我们的逻辑：
　　供应端主产区周期性减量决定了价格或开启长期向上的趋势，需求端稳定小幅增长的情况下，重心或以稳步抬升为主。目前胶价来到近年高位，已经能有效刺激产出，季节性来看6月供应上量压力较大，短期或表现为震荡偏弱。进入7月后季节性降雨扰动、台风等都可能成为多头炒作上涨的契机，短期的回调将夯实价格底部，给予更多上涨空间。下半年的厄尔尼诺事件虽不一定直接导致减产，但大概率会引发盘面提前交易，而厄尔尼诺预计将持续到明年，27年开割季开启前或给予多头炒作窗口。
　　建议投资人跟踪原料价格、主产国出口及国内到港量数据，从而验证胶价上涨后供应是否达到瓶颈而丧失弹性。26年天然橡胶整体价格偏高，是验证大周期拐点和产区树龄影响非常好的年份。
　　风险提示：美伊冲突，极端天气扰动