报告导读：
　　我们的观点：聚烯烃下半年投产逐步兑现，且通航预期下，总体供应趋于恢复；需求端受能源危机及通胀冲击影响而前景尚不明朗，PE、PP价格中枢预计下移。中期原油风险溢价出清后，若油井等供应恢复慢于预期，或给予聚烯烃成本支撑，但聚烯烃自身供应兑现回归或使得其加工利润再度趋于压缩。
　　我们的逻辑：1、需求端：由于目前通航节点时处需求淡季，预计地缘缓和更多导致持货意愿的继续转弱，仍给出了现货补跌并推动基差收敛的时间窗口，中期增速或受地产及耐用品消费低迷而拖累。2、供应端：若中东原料供应逐步恢复，亚洲化工装置存较强回升预期。伴随前期石脑油裂解、PDH装置复产兑现，聚烯烃后续开工提升空间多由炼厂负荷决定，负荷仍有8-10%提升空间；四季度亦有新产能兑现增量。3、在成本端，煤制成本受地缘影响相对较小，弹性端仍关注油制相关工艺，聚烯烃成本中枢更多受原料自身供应恢复情况而决定。中东停产油井存在不可逆储层损耗，复产修复周期拉长，以及全球战略储备回补需求，或给予聚烯烃成本支撑；但聚烯烃自身供应兑现回归或使得其加工利润趋于高位回落。
　　风险提示：地缘冲突再度恶化、美联储货币政策、需求再库存回补超预期