报告导读：
　　我们的观点：2026年下半年PVC市场预计处于低位宽幅震荡格局。供应端虽有季节性检修兑现和边际装置减产落地可能，但需求面临负反馈的持续压制，行业难以实现有效去库，高库存与高仓单的"双高"压力下，市场缺乏趋势性反弹的基础。绝对估值虽处历史低位，但上行驱动不足，预计维持低位宽幅震荡的磨底态势。
　　我们的逻辑：1、减产利多已被消化：6-8月集中检修已在预期之内，且检修结束后产量大概率回升；2、需求负反馈持续，地产下行周期未完，出口红利消退，下游刚需采购难有起色；3、"双高"压制持续——社会库存同比上升超过120%+仓单高位，去库遥遥无期；4、估值虽低但驱动不足，绝对价格处于历史低位，但缺乏上行催化剂。
　　投资展望：单边：估值低位不宜追空，但上行驱动不足也不宜追多，以区间震荡思路对待。
　　月差套利：高库存+高仓单格局下，近月承压，反套逻辑仍有效，但空间有限。
　　关键时间节点：7-8集中检修期，9-10月需求旺季，11月-12月需求淡季和检修淡季。
　　风险提示：供应端超预期检修，宏观政策变化，地缘政治变化，反内卷。