我们的观点：单边价格PXPTA旺季有反弹，总体趋势偏弱，关注PXNPTA加工费压缩。
　　我们的逻辑：成本端，7-8月份美伊和谈协议逐步落地，届时原油供应边际回升，PXPTA成本支撑总体偏弱。现阶段价格盘面持仓成交信号更为重要。需求总体规模收缩，2026年下半年价格的趋势性上涨逻辑或仅能通过供应端的再次不可抗力来实现。
　　中期来看，PXPTA面临需求边际走弱而供应逐步回升的压力，尤其是PTA高加工费难以为继，因此关注01合约上PXN、以及PTA-PX价差缩小的机会。上半年PXPTA以及聚酯织造各环节利润均明显修复，这一定程度上提高了下半年工厂对于亏损的容忍度。在上游产能并未出现不可逆损失，在原油石脑油等原料供应修复后可以随时兑现高利润的背景下，需求规模萎缩，必然使得下半年中间化工品环节的加工费呈现出极致的压缩行情，并让利给下游，才能经历新一轮的企稳回升；如若不然，则需要供应端再次经历不可抗力带来的损失才能驱动进一步的加速上涨。
　　投资展望：趋势偏弱，旺季有反弹。考虑到三季度是聚酯需求旺季，PXPTA供应难以快速回归，供需错配将使得PXPTA库存继续下滑，8-9/9-1正套。远月供应逐步宽松，关注在9月前后1-5月差逢高反套机会。加工费方面，关注09/01合约上PXN、PTA-PX、瓶片短纤加工费逢高空的机会。
　　风险提示：四季度地缘局势反复，供应恢复不及预期