本期地方债发行和净融资皆环比上升，预计下期地方债发行和净融资将环比下降。本期（2026.6.22-2026.6.28）地方债合计发行/净融资2579.49亿元/2225.12亿元（上期为1800.23亿元/-307.69亿元），下期（2026.6.29-2026.7.6）预计发行/净融资2373.29亿元/1589.82亿元。从加权发行期限来看，本期地方债加权发行期限为17.15年，较上期（2026.6.15-2026.6.21）的18.16年有所缩短。从发行情绪来看，本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比分别上升至6.39BP/下降至19.47BP（上期为4.76BP/19.65BP），全场倍数10年期上升、30年期下降（本期分别为21.72倍和25.00倍，上期为21.23倍和26.35倍）。
　　本期新增专项债发行提速，当前新增债发行进度快于24年同期，但仍慢于25年同期。截至2026年6月26日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为46.7%和42.4%，考虑下期预计发行为48.6%和47.0%。2025年累计发行进度分别为54.9%/47.2%和56.5%/49.1%，2024年累计发行进度分别为42.5%/36.4%和46.2%/38.3%。
　　2026年Q3计划发行的地方债规模合计24169亿元，其中新增地方债计划发行12797亿元。截至2026年6月26日，已有29个地区披露2026年Q3计划发行的地方债规模合计24169亿元（7-9月分别为8049亿元、10251亿元和5869亿元），其中新增专项债为12797元，去年同地区同期发行分别为24990亿元和12175亿元，去年全国同期发行分别为30430亿元和15166亿元。
　　本期特殊新增专项债发行1097亿元，置换隐债特殊再融资债发行36亿元。截至2026年6月26日，特殊新增专项债累计发行3588亿元（本期发行1097亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行16329亿元（本期发行36亿元），发行进度达81.6%，其中浙江等13个地区已全部发完（本期无新增地区）。
　　本期地方债减国债利差10Y走阔、30Y收窄，周度换手率环比上升。截至2026年6月26日，10年和30年地方债减国债利差分别为12.86BP和17.24BP，分别处于2023年以来历史分位数的13.60%和57.80%，较2026年6月18日分别走阔0.85BP和收窄1.75BP。本期地方债周度换手率为1.04%，较上期的0.78%环比上升。本期黑龙江、青岛、内蒙古等地区7-10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平。
　　当前10Y地方债减国债利差性价比仍然不高，建议更多关注30Y地方债的配置价值。以10年期地方债为观察的锚，2018年以来利差的调整顶部或在发行加点下限的基础上上浮20-25BP左右，底部或在发行加点下限附近，当前地方债与国债利差的顶部或在3035BP上下，底部或在5-10BP上下。当前10Y地方债减国债利差性价比仍然不高，而30Y地方债减国债利差仍有压缩空间、可重点关注。
　　风险提示：部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差。