本期地方债发行和净融资皆环比下降，预计下期地方债发行和净融资将环比上升。本期（2026.6.15-2026.6.21）地方债合计发行/净融资1800.23亿元/-307.69亿元（上期为2833.04亿元/1730.44亿元），下期（2026.6.22-2026.6.27）预计发行/净融资2579.49亿元/2225.12亿元。从加权发行期限来看，本期地方债加权发行期限为18.16年，较上期（2026.6.8-2026.6.14）的11.17年明显拉长。从发行情绪来看，本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比分别下降至4.76BP/19.65BP （上期为6.51BP/21.84BP），10年期、30年期全场倍数皆上升（本期分别为21.23倍和26.35倍，上期为17.76倍和21.40倍）。
　　今年3月以来新增债发行进度有所放缓，当前进度快于24年同期，但慢于25年同期。截至2026年6月19日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为44.2%和38.0%，考虑下期预计发行为46.7%和42.4%。2025年累计发行进度分别为48.5%/38.3%和54.9%/47.2%，2024年累计发行进度分别为42.3%/33.0%和42.5%/36.4%。
　　 2026年6月计划发行的地方债规模合计9161亿元，其中新增地方债计划发行3971亿元。截至2026年6月18日，已有25个地区披露2026年6月计划发行的地方债规模合计9161亿元，其中新增专项债为3971亿元，去年同地区同期发行分别为8675亿元和3889亿元，去年全国同期发行分别为11753亿元和5271亿元。
　　本期特殊新增专项债发行22亿元，置换隐债特殊再融资债发行774亿元。截至2026年6月18日，特殊新增专项债累计发行2491亿元（本期发行22亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行16293亿元（本期发行774亿元），发行进度达81.5%，其中浙江等13个地区已全部发完（本期新增安徽地区）。
　　本期地方债减国债利差10Y走阔、30Y收窄，周度换手率环比下降。截至2026年6月18日，10年和30年地方债减国债利差分别为12.01BP和18.99BP，分别处于2023年以来历史分位数的11.00%和67.50%，较2026年6月12日分别走阔1.28BP和收窄2.86BP。本期地方债周度换手率为0.78%，较上期的0.81%环比下降。本期黑龙江、吉林、内蒙古等地区7-10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平。
　　当前10Y地方债减国债利差性价比仍然不高，建议更多关注30Y地方债的配置价值。以10年期地方债为观察的锚，2018年以来利差的调整顶部或在发行加点下限的基础上上浮20-25BP左右，底部或在发行加点下限附近，当前地方债与国债利差的顶部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下。当前10Y地方债减国债利差性价比仍然不高，而30Y地方债减国债利差仍处于历史相对高位、可重点关注。
　　风险提示：部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差。