本期地方债发行和净融资皆环比下降，预计下期地方债发行和净融资将环比上升。本期（2026.6.1-2026.6.7）地方债合计发行/净融资2009.66亿元/907.67亿元（上期为4184.31亿元/2859.68亿元），下期（2026.6.8-2026.6.14）预计发行/净融资2833.04亿元/1730.44亿元。从加权发行期限来看，本期地方债加权发行期限为16.78年，较上期（2026.5.25-2026.5.31）的14.39年有所拉长。从发行情绪来看，本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比分别下降至5.71BP/19.81BP （上期为5.99BP/20.02BP），10年期全场倍数上升、30年期全场倍数下降（本期分别为24.54倍和18.13倍，上期为20.64倍和23.77倍）。
　　今年3月以来新增债发行进度有所放缓，当前进度快于24年同期，但慢于25年同期。截至2026年6月5日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为42.9%和34.0%，考虑下期预计发行为43.2%和36.5%。2025年累计发行进度分别为44.9%/37.3%和45.1%/37.5%，2024年累计发行进度分别为40.5%/29.6%和40.5%/30.3%。
　　 2026年6月计划发行的地方债规模合计9112亿元，其中新增地方债计划发行3922亿元。截至2026年6月5日，已有24个地区披露2026年6月计划发行的地方债规模合计9112亿元，其中新增专项债为3922亿元，去年同地区同期发行分别为8241亿元和3816亿元，去年全国同期发行分别为11753亿元和5271亿元。
　　本期发行特殊新增专项债0亿元，置换隐债特殊再融资债发行1039亿元。截至2026年6月5日，特殊新增专项债累计发行2033亿元（本期发行0亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行15301亿元（本期发行1039亿元），发行进度达76.5%，其中浙江等12个地区已全部发完（本期新增江苏地区）。
　　本期地方债减国债利差10Y、30Y皆收窄，周度换手率环比下降。截至2026年6月5日，10年和30年地方债减国债利差分别为7.93BP和19.60BP，分别处于2023年以来历史分位数的0.90%和71.50%，较2026年5月29日分别收窄5.17BP和1.90BP。本期地方债周度换手率为0.95%，较上期的1.02%环比下降。本期云南、辽宁、内蒙古等地区7-10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平。
　　当前10Y地方债减国债利差或已进入底部区间，建议更多关注30Y地方债的配置价值。以10年期地方债为观察的锚，2018年以来利差的调整顶部或在发行加点下限的基础上上浮20-25BP左右，底部或在发行加点下限附近，当前地方债与国债利差的顶部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下。当前10Y地方债减国债利差或已进入底部区间、建议不要过度追高，而30Y地方债减国债利差仍处于历史相对高位、可重点关注。
　　风险提示：部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差