本期地方债发行和净融资皆环比上升，预计下期地方债发行和净融资将环比下降。本期（2026.6.8-2026.6.14）地方债合计发行/净融资2833.04亿元/1730.44亿元（上期为2009.66亿元/907.67亿元），下期（2026.6.15-2026.6.21）预计发行/净融资1800.23亿元/-307.69亿元。从加权发行期限来看，本期地方债加权发行期限为11.17年，较上期（2026.6.1-2026.6.7）的16.78年有所缩短。从发行情绪来看，本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比分别上升至6.51BP/21.84BP（上期为5.71BP/19.81BP），10年期全场倍数下降、30年期全场倍数上升（本期分别为17.76倍和21.40倍，上期为24.54倍和18.13倍）。
　　今年3月以来新增债发行进度有所放缓，当前进度快于24年同期，但慢于25年同期。截至2026年6月12日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为43.2%和36.5%，考虑下期预计发行为44.2%和38.0%。2025年累计发行进度分别为45.1%/37.5%和48.5%/38.3%，2024年累计发行进度分别为40.5%/30.3%和42.3%/33.0%。
　　2026年6月计划发行的地方债规模合计9161亿元，其中新增地方债计划发行3971亿元。截至2026年6月12日，已有25个地区披露2026年6月计划发行的地方债规模合计9161亿元，其中新增专项债为3971亿元，去年同地区同期发行分别为8675亿元和3889亿元，去年全国同期发行分别为11753亿元和5271亿元。
　　本期发行特殊新增专项债437亿元，置换隐债特殊再融资债发行217亿元。截至2026年6月12日，特殊新增专项债累计发行2470亿元（本期发行437亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行15519亿元（本期发行217亿元），发行进度达77.6%，其中浙江等12个地区已全部发完（本期无新增地区）。
　　本期地方债减国债利差10Y、30Y皆走阔，周度换手率环比下降。截至2026年6月12日，10年和30年地方债减国债利差分别为10.73BP和21.85BP，分别处于2023年以来历史分位数的7.10%和85.00%，较2026年6月5日分别走阔2.80BP和2.25BP。本期地方债周度换手率为0.81%，较上期的0.95%环比下降。本期青岛、山东、内蒙古等地区7-10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平。
　　当前10Y地方债减国债利差或已进入底部区间，建议更多关注30Y地方债的配置价值。以10年期地方债为观察的锚，2018年以来利差的调整顶部或在发行加点下限的基础上上浮20-25BP左右，底部或在发行加点下限附近，当前地方债与国债利差的顶部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下。当前10Y地方债减国债利差或已进入底部区间、性价比不高，而30Y地方债减国债利差仍处于历史相对高位、可重点关注。
　　风险提示：部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差。