固定收益高票息信用债行情兑现——信用分析周报：本周各行业信用利差整体压缩，AA农林牧渔行业信用利差较上周大幅压缩9BP。城投债方面，本周城投债信用利差短端明显压缩，长端小幅压缩。产业债方面，本周产业债信用利差整体小幅压缩，不同期限和主体评级的产业债信用利差压缩幅度均在1-5BP范围内。银行资本债方面，本周银行二永债信用利差整体大幅下行，且短端表现略好于中长端。本周信用债利率整体有不同幅度下行，尤其是流动性较好的银行二永债二级市场表现亮眼，自我们从6月初持续看多2%以上信用债以来，已累积不小涨幅。7月理财规模增长的预期支撑下，我们本周继续看多收益率2%以上的信用债，建议适度下沉和拉久期挖掘收益空间。此外，目前首批10只科创债ETF集中获批待上市，科创债ETF自身的稀缺性以及市场对科创债自今年5月份主体扩容以来的高度关注，年初以来的信用债ETF快速扩容的行情或有可能在科创债ETF上再度演绎，相关成分券的利差压缩空间或可期待。结构性的机会上，我们建议投资者结合负债端属性以及交易风格，通过适度下沉和拉长久期等方式提前布局科创债ETF成分券，尤其关注同为8只信用债ETF成分券的非可续期科创债。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。
　　北交所生育政策密集出台或将刺激行业发展，关注北交所母婴行业相关标的——北交所消费服务产业跟踪第二十一期：国务院、各地政府出台育儿补贴、购房优惠等政策，有望刺激母婴行业的发展。根据国家统计局，2024年中国出生人口954万，为2017年以来首次回升，而根据艾媒咨询数据，2018-2024年中国母婴消费市场规模稳步上升，2024年达76299亿元。根据孕婴世界招股书、沙利文数据，中国母婴连锁规模2019-2024年从587.4亿元增至906.2亿元，复合年均增长率9.1%，三线及以下城市母婴专卖店市场规模占比高，但连锁化率低，有较大增长空间。北交所具有母婴行业相关公司：其中已上市公司骑士乳业，无锡晶海，拟上市企业有南方乳业等。本周北交所消费服务产业企业多数下跌，市值涨跌幅中值为-2.41%。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。
　　交运关注东南亚电商快递，民航迎暑运旺季—交通运输行业周报：快递物流：TikTokShop二季度东南亚电商GMV环比高增长，关注东南亚电商快递企业受益。申通计划2025年投运2000台无人车，进一步强化末端智能化配送能力。京东物流推出自研VAN无人轻卡，具备24立方米载货空间，根据京东物流黑板报公众号，相比传统运输，京东物流VAN可节省约60%成本，同时大幅提升物流运营效率。航空机场：民航迎来暑运客流高峰。根据央视新闻报道，2025年暑运首月国内航线机票预订量超2101万张。暑运期间，热门线路机票价格预计将有一定幅度的上涨，尤其是一线城市及区域中心城市飞往拉萨、昆明等避暑胜地的机票价格涨幅较大，消费者对高性价比出行方案，比如中转联程方式的需求逐步上升。
　　风险提示：1）宏观经济下滑风险。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。
　　北交所中央财经委定调推进海洋经济高质量发展，关注北交所深海经济产业链企业——北交所科技成长产业跟踪第三十三期：深海科技首次现身政府工作报告，2024年全国海洋生产总值10.54万亿元（yoy+5.9%）。参考头豹研究院信息，深海水下技术装备体系主要包含三大核心系统：深海观测/探测与感知系统、水下施工作业装备和水下油气生产系统，以及深海矿产资源开发装备。中国海洋工程装备制造业持续回暖，海洋工程装备制造业增加值快速增长。2024年中国海洋工程装备制造业全年实现增加值1032亿元，同比增长9.1%；预计2025年中国海洋工程装备制造业增加值将达到1126亿元。经过梳理，我们整理出北交所中共有11家深海经济产业链企业，包括奥迪威、万通液压等。本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值-3.68%。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。
　　传媒AI陪伴产品《EVE》开启测试，继续关注AI应用——传媒互联网行业周报：恺英网络投资企业自然选择旗下3DAI智能陪伴应用产品《EVE》开启测试，AI+陪伴+游戏化带来更真实陪伴体验，AI应用形态更进一步，建议关注电商、直播、游戏、视频、玩具、教育、陪伴等AI+细分方向的代表产品数据变化，同时重视腾讯、阿里巴巴、字节跳动等国内大厂在底层技术和产品侧的迭代。此外，优质新品强势高频数据表现催化交易仍有效。
　　风险提示：新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
　　金属新材料非农超预期但结构分化，黄金有望筑底反弹——贵金属双周报：近期金价在经历避险情绪回落和非农数据超预期后有所承压，我们认为主要原因包括：1）因伊朗对美国仅进行有限报复且随后达成伊以停火，市场迅速定价中东紧张缓解。2）众议院通过“大而美”税收与支出法案。3）非农数据超预期，强劲增长主要来自