投资要点：
　　固定收益 养老理财稳中求进，未来可期——中国个人养老金演进与养老理财透视：我国个人养老金制度全面实施已有半年，我国养老金理财产品正以低风险、稳健收益为核心优势，在多层次养老体系中快速崛起，展现出“稳中求进、未来可期”的投资潜力。目前我国的养老金体系以国际通行的“三支柱”为骨架，构建起了多层次的养老保障体系。个人养老金市场已形成清晰的分层竞争生态。截至25年5月末，四大类产品（数量占比：储蓄45%、基金29%、保险23%、理财3%）构成个人养老金产品的完整矩阵，头部机构凭借全品类布局抢占先机。养老理财产品业绩表现稳健，收益率领先同业。国际比较而言，国内养老金产品更加注重稳健。
　　风险提示：经济增长超预期导致债市调整的风险；理财行业监管政策调整的风险；可能存在数据错误及测算错误，测算的规模及占比可能与实际情况存在差异。
　　北交所 2025年中期北交所投资策略：从“出圈”到“出彩”，稀缺铸锚、主题弄潮：总结上半年，北交所从“出圈”到“出彩”，经历了市场行情的起伏和政策制度的不断完善，企业创新活力得以释放，部分企业实现国产化替代，推动发展新质生产力。2025年年初至统计时，不同市场指数表现分化明显，北证50表现亮眼，涨幅达到36%，领跑主要指数。展望下半年，期待：政策端：持续“小步快跑”，政策进一步引导和支持北交所发展。企业端：持续“优质供给”，不断为市场注入高质量企业。资金端：持续“产品增量”，吸引更多资金流入北交所。思考：思考一：北交所市场的投资主线？稀缺性投资是北交所市场最强主线。思考二：主题投资在北交所的弹性如何？整体来看好于沪深市场。思考三：投资并购重组概念的整体胜率如何？整体胜率较高。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。
　　公用环保 5月电力装机与新疆内蒙136号文解读重申看好风电设备——大能源行业2025年第26周周报：电力：5月新能源装机新增创历史，入市影响仍在延续。截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%。其中太阳能与风电装机累计增速均创今年新高，其中太阳能的月度累计新增装机为十四五期间最高。从结果上看，趋势上符合此前预期，但绝对值上，仍然超预期。5月单月风电新增装机（26.3GW）仍然创单5月新增新高，虽然风电的投产节奏长期受到市场诟病，由于土地、环评等问题导致施工周期超预期，但今年5月风电的装机数据仍然说明主观能动性的重要。前五月新增风电装机集中在三北区域。我们预计今年下半年新能源仍有较大体量规模投产，全年投产创历史新高；但下半年新增在建新能源项目或断崖式下降，主要系运营商们对于136号文影响的观望与分析。新疆、内蒙古发布136号文细则，政策支持力度省间分化。风电设备：看好整机盈利改善的产业逻辑：1、近年来整机利润下滑的主要原因：快速大型化。2、为什么快速大型化会导致利润率走低？3、怎么看整机环节的技术壁垒？我们认为，风电整机厂利润改善具备很强的产业逻辑，在电力市场化改革下，风电在电力市场中具备一定优势，后续风电装机量有望维持在较高水平，国内风电需求无需担心。
　　风险提示：用电需求不及预期，新能源入市政策低于预期，煤价涨幅超预期；风电运营商收益率下滑超预期，竞争格局恶化超预期
　　北交所 北交所公司首次拟收购新三板公司提供新范式，关注有并购预期相关公司——北交所周观察第三十二期：科达自控拟2.09亿元收购海图科技51%股权，不仅实现了自身业务版图的扩张，也为新三板企业提供了新的发展路径和资本运作模式。对于处于成长期的北交所公司来说，并购可以帮助快速实现业务的多元化和优化，通过收购具有互补性的业务，企业能够增强自身的核心竞争力。整体来看，收并购概念依然是2025年北交所二级市场的投资热点，建议关注后续为企业带来实质性业务机遇的收并购案例。北证50指数单周上涨6.84%迎来强势反弹，关注并购重组预期和Q2业绩超预期的公司。展望后市，我们认为市场可能会继续维持区间震荡，但如果沪深市场比较强势的话需积极关注北交所的投资机会，但整体来看我们还是建议投资者稳扎稳打不追高，如果有深度调整可能是比较好的介入时点，下周关注并购重组预期的公司和预期Q2业绩超预期的公司。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险