固定收益“数据中心REIT”有何不同？——REITs系列专题报告：截至2025年6月16日，C-REITs已累计上市66只，累计市值突破2000亿元。一级发行方面，2024年全年发行上市29只C-REITs，累计发行规模656亿元；二级表现上，2025年6月16日中证REITs全收益指数收于1117.87点，较2025年初累计涨幅达14.69%，收益率在各项大类资产中领跑。2025年6月18日，“南方万国数据中心REIT”、“南方润泽科技数据中心REIT”获批，分别为上交所、深交所的首单数据中心公募REITs，底层资产类型进一步扩容。数据中心REITs作为新型基础设施资产，与传统产权类REITs在运营模式、收益稳定性、估值逻辑等方面存在显著差异。C-REITs二级持仓以券商自营、保险资金为主。“数据中心REIT”作为“新基建”的重要组成部分，具有不动产和科技的双重属性，建议投资者或可积极参与两单已获批“数据中心REIT”的网下发行，锁定上市初期的溢价收益。
　　风险提示：1）数据来源和数据处理偏误风险；2）基础资产运营收益不及预期风险；3）基本面不及预期的风险。
　　固定收益债市或需重视下沉策略——利率周报：本周消费市场结构性回暖：乘用车市场延续高增长；工业开工率分化明显；地产链修复动能不足；大宗商品价格承压：农产品价格分化，工业品普遍下跌。我们认为当前经济运行处于中性区间。关注未来中美贸易谈判进展，有无可能将芬太尼关税降至0。当前商务接待活动或偏弱，可能影响消费，政策有无可能调整。投资建议：明确看多收益率2%以上的长久期城投债及银行资本债。当前，10Y国债收益率接近历史新低，投资利率债的性价比偏低。利率债中，地方债的性价比高于国债。资金填平洼地，压缩利差。我们预判，中低评级信用债利差将进一步压缩。考虑到主要银行三年定期存款平均利率仅1.75%，未来5Y高等级信用债收益率或走向1.8%。低利率之下，险资、券商自营、年金及理财可能拉长信用债投资久期，债基也越来越重视下沉策略。珍惜仅存的信用利差，未来可能更低。
　　风险提示：增量政策落地，或导致债市调整；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等；模型假设风险，可能忽略市场非线性波动。
　　北交所下游日化行业发展促进香精香料行业稳步增长，关注北交所相关标的——北交所消费服务产业跟踪第十九期：香精香料市场前景向好，下游化妆品行业繁荣拉动需求。2023年中国香料香精行业市场规模约为439亿元，同比增长2.6%，预计2026年有望突破500亿元。北交所中草香料和芭微股份分别处于香精香料产业链的中游和下游环节。中草香料是一家专注于香精香料的研发、生产和销售的国家高新技术企业，公司的主要产品包括凉味剂、合成香料和天然香料。芭微股份是一家具备护肤、面膜、洗护、彩妆等多品类化妆品生产能力，拥有化妆品独立检测资质，工艺及技术储备领先。本周北交所消费服务产业企业多数下跌，区间涨跌幅中值为-6.39%。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。
　　金属新材料招金矿业(01818.HK)首次覆盖：海域近产量价升，全球掘金弹性高：招金矿业股份有限公司为我国少数国资控股+国际化等多重属性的黄金矿业上市公司。公司国内以山东招远为核心，拥有大尹格庄、金翅岭、夏甸等6座主力金矿，并在海域金矿等项目中与紫金矿业形成战略合作；国际化方面，通过并购非洲科特迪瓦阿布贾金矿及塞拉利昂科马洪金矿等项目，构建全球资源网络。2024年公司金资源量、储量、产量分别达到1,446.16吨、517.54吨和26.4吨（矿产金产量18.34吨，同比+4.34%，冶炼金产量8.1吨，同比+14.1%），位居国内黄金企业前列。“降息交易”+“特朗普2.0”双主线持续催化，金价上行动能充足。公司矿产金毛利占比高+业绩弹性倍数大，随着公司产量稳步增长，“双H”战略增量可期，或将充分享受金价上涨弹性。
　　风险提示：金属价格超预期下跌的风险；安全生产风险；地缘政治风险；环保风险