投资要点：
　　固定收益信用债ETF性价比几何？——信用债热点事件系列：今年年初以来持续的低利率环境下，信用债相比之下具有较高的板块贝塔，中等期限信用债具有明显的静态票息优势，市场对信用债ETF的关注度明显提升。从基金上市时的前十大持有人结构来看，券商自营是基准做市信用债ETF的持仓主力，险资、券商资管等其他非银参与度不高，需关注后续基金半年报披露的持有人结构变化情况。目前，首批10只科创债ETF集中获批待上市，科创债ETF自身的稀缺性以及市场对科创债自今年5月份主体扩容以来的高度关注，年初以来的信用债ETF快速扩容的行情或有可能在科创债ETF上再度演绎，相关成分券的利差压缩空间或可期待。结构性的机会上，我们建议投资者结合负债端属性以及交易风格，通过适度下沉和拉长久期等方式提前布局成分券中的科创债，并抢配同为8只信用债ETF成分券的非可续期科创债。
　　风险提示：数据来源和数据处理偏误风险；基金表现不及预期带来的赎回风险；基本面不及预期的风险。
　　医药“HDAC+IO”潜力值得期待，重视微芯生物——医药行业周报：本周医药指数上涨3.64%，相对沪深300超额2.10%，涨幅靠前的主要为创新药标的如塞力医疗、广生堂、神州细胞、热景生物，核心因素为临床数据更新催化，我们认为6月下旬以来创新药板块的调整已到位，继续看好创新药，关注下半年有BD强催化的核心标的。“HDAC+IO”有望成为下一代肿瘤免疫治疗药物潜力，建议关注微芯生物。本周建议关注组合：热景生物、微芯生物、悦康药业、华纳药厂、神州细胞。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。
　　公用环保夏季或高温少雨，煤炭去库有望延续——大能源行业2025年第27周周报：煤炭：据国家气候中心数据，2025年上半年同比2024年同期，我国中东部气温偏高，降水量整体小幅偏少。展望夏季，据国家气候中心数据，预计长江上游岷江流域、中下游大部降水偏少，夏季水电出力或同比下降，此外，考虑东部及南部沿海经济发达区域的高温情况相对去年或更为显著，2025年夏季电煤需求或将保持高位。7月延续高温，电厂日耗高位助力港口煤炭持续去库存。低煤价抑制国内外煤炭供给，港口库存持续下降，迎峰度夏电煤需求旺盛有望延续去库存趋势，我们认为，煤炭供需再平衡已开启且处于初期阶段，煤价处于历史底部，重点推荐：长协煤比例较高且执行“基准价+浮动价”的动力煤龙头中煤能源、中国神华；建议关注：陕西煤业、兖矿能源。
　　风险提示：国内煤炭产量超预期增加，进口煤数量超预期增加，火电发电量超预期下降，新能源装机超预期增长。
　　金属新材料锑价受需求影响持续探底，钨价受供给扰动维持高位——小金属＆新材料双周报：稀土：国内价格震荡，部分磁材厂拿到出口审批等待价格突破。钼：供给端收缩预期叠加需求承压，钼价高位调整。钨：供需双弱，钨价持续高位盘整。
　　锡：缅甸原料短缺不改，供需双弱下震荡偏强。锑：冶炼产量持续减产，锑价再次调整。核聚变新材料：可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益。
　　风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、进出口政策变动风险等。
　　金属新材料232调查和降息预期交织催化，铜价震荡偏强——有色金属大宗金属周报：铜：本周铜价先涨后跌，周二铜价大幅上涨，市场主要在交易铜232调查落地时间延后，市场预期抢运延续。周四美国6月非农超预期，降息预期回落，从而驱动铜价回落。当前LME铜和沪铜库存处于历史低位水平，或引发挤仓行情，驱动铜价大幅上涨。铝：库存维持低位，铝价高位震荡。铝价上行空间或受限于淡季需求及挤仓缓解，维持2.0-2.1万元/吨的判断。锂：锂价底部小幅反弹，主要受“反内卷”催化，静待后续矿端减产及旺季需求支撑。钴：刚果金延长钴出口禁令3个月，关注钴价反弹机会。
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。
　　北交所北证专精特新指数正式亮相，北证50指数上半年涨幅领跑全市场指数——北交所周观察第三十三期：2025年6月北证50指数涨幅2.73%，上半年指数涨幅（+39%）远跑赢其他主要指数，除此之外科创200、中证2000等指数涨幅也超过15%。值得注意的是，北证专精特新指数上半年涨幅更是高达49%。北证专精特新指数正式亮相+中报时间预披露结束，关注Q2业绩超预期的公司。展望后市，我们认为市场可能会继续维持区间震荡，但如果沪深市场比较强势的话需积极关注北交所的投资机会，但整体来看我们还是建议投资者稳扎稳打不追高，如果有深度调整可能是比较好的介入时点，下周关注量化新规对市场的短期影响以及持续关注预期Q2业绩超预期的公司。本周北证A股PE回落到50X，日均成交额回落到281亿元。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。