投资要点：
　　机械/建材建筑  一带一路业务持续推进，建议关注江河集团——建筑装饰行业周报：伊以停火协议正式达成，地区局势缓和进入关键阶段。长期冲突与制裁使伊朗基础设施建设长期受阻，铁路、公路、港口、机场、工业园等项目进展缓慢，部分已签工程有望在停火后加速推进。中国与伊朗经贸合作紧密，2024年双边贸易额达133.7亿美元。根据《中伊25年全面合作计划》，中国未来将在伊朗投资约4000亿美元，重点布局能源、交通、数字经济等领域。展望未来，伊朗基建修复与新建需求有望提速，建议关注北方国际、中钢国际、中国能建、中国中铁等在伊朗具备深厚项目基础的企业。中亚峰会擘画合作新蓝图，央企建筑出海布局持续提速。中东市场作为“一带一路”沿线的重要支点亦加快释放高端建筑需求，江河创建全资子公司沙特江河近日签署JEDDAHTOWER幕墙工程合同，金额约20.12亿元，进一步巩固公司海外高端项目布局。中亚与中东有望成为中国建筑企业海外业务的重要增长极，建议重点关注江河集团、中国铁建、中国建筑、中国电建等在区域布局领先、项目基础扎实的龙头企业。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。
　　新消费  波司登(03998.HK)点评：暖冬凸显公司经营韧性，渠道优化提升品牌声量：公司发布FY2025年报，全财年实现营收259.02亿元，同比+11.6%，FY2025归母净利润35.14亿元，同比+14.3%。近五个财年，公司经营溢利率及库存周转天数整体呈改善趋势，此外，FY2025派息率达84.1%，为近五个财年新高。分业务看，品牌羽绒服及贴牌加工业务为营收增长驱动。公司持续锚定“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道”的“双聚焦”战略方向。渠道端，Top店模式及线上线下协同推动公司高质量发展。拆分线上线下看，线下店铺端，公司近年不断深化Top店改革，追求打造高质量店铺，定制“一店一设”、“一店一策”战略提升运营效率，核心品牌波司登、雪中飞及冰洁的线下店铺数量同比+253家至3470家，线下店铺数量小幅增长；线上店铺端，公司借助新品首发、品牌代言直播、IP联合共创等多种形式通过线上平台扩大品牌声量，FY2025品牌羽绒服线上营收同比+9.4%至74.78亿元，线上业务稳健增长。
　　风险提示：新品推广不及预期风险，极端气候影响风险，内外需不及预期风险。