固定收益社融有望同比多增——2025年6月金融数据预测：核心预判：依据过往信贷投放规律及行业观察等，我们预测2025年6月新增贷款2.1万亿元，社融3.8万亿元。6月末，M2达329.2万亿，YoY+7.9%；M1（新口径）YoY+2.5%；社融增速8.8%。我们预测6月份社融增量3.8万亿（2024年6月社融增量3.3万亿），同比多增，多增主要来自政府债券及企业债券净融资。三季度利率债料窄幅震荡，继续看多收益率2%以上的长久期城投债及资本债。进入7月央行依然保持宽松，利率债调整风险有限，只不过，债基久期及杠杆处于高位，我们预计利率债维持窄幅震荡。利率债波段操作需要紧密跟踪央行资金面行为，一旦收紧，可能调整10BP左右。7月理财规模预计大幅增长，继续看多长久期下沉的城投及资本债，看多城投点心债及美元债，力推民生、渤海、恒丰银行永续债，关注保险次级债机会。我们预计2026年美联储大幅降息，中短期限美债机会突出。
　　风险提示：美对华关税可能进一步下调，出口或超预期，引发债市阶段性调整；经济超预期复苏可能导致债市大跌；理财或基金监管政策的影响。
　　机械/建材建筑“反内卷奏乐"，周期"起舞"——水泥行业“反内卷”点评：7月1日，中央财经委员会第六次会议强调，“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。同日，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》。错峰常态化仍有局限性，超产政策治标治本。供需格局边际改善有望带来盈利修复。2024年行业盈利能力整体好于2015年，今年上半年整体行业盈利能力又优于2024年，客观反映出行业盈利能力并没有那么差。当前煤炭价格的进一步走低，为水泥盈利留出空间。从短中期看，我们认为水泥需求下滑速度放缓，供需格局边际改善有望带来盈利修复。从远期看，持续削减产能叠加企业兼并重组支撑行业保有盈利弹性。我们认为行业供需结构有望边际向好。行业当前反内卷意识强烈，头部企业积极协同挺价，同时由于煤炭价格的下行，一旦水泥复价，水泥行业保有较好盈利空间。
　　风险提示：地产基建需求低于预期，超产产能规范执行力度弱于预期，原材料和能源价格大幅上涨
　　农林牧渔行业引导破除“内卷式”竞争，优质低成本龙头或受益——农林牧渔行业点评：中央财经委第六次会议提及“纵深推进全国统一大市场建设、推动落后产能有序退出”，此前上层会议亦多次提及破除“内卷式”竞争。行业政策主线围绕“保障农民权益与激活企业创新”，农业产业发展未来或需以生物技术、智能装备、低碳农业为突破口，推动“强农业”从政策愿景走向产业现实。我们要及早且充分认清形势，未来要更多考量企业的科技含量、兼顾农民利益（让1800万猪农在市场竞争中不被挤出）、模式创新、调动既有所有生产要素的能力，以德康为例，公司心系三农问题，在不与民争利的价值观驱动下，在国家和农民之间建立起一个可持续的技术传播体系。未来的成长股或更考量科技含量、兼顾农民利益、模式创新、调动既有所有生产要素的能力，我们认为以德康为代表的“平台+生态”战略将有效解决本时期的综合矛盾，实现高质量发展和生态圈重建。
　　风险提示：养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。
　　北交所雅达股份(430556.BJ)首次覆盖：深耕智能电力测控产品，推出数字化产品迎合新基建、新能源等领域新需求：公司主要从事智能电力测控产品的研发、生产和销售以及电力监控系统集成服务。25Q1实现营业收入0.76亿元（yoy+24.11%）、归母净利润623.02万元（yoy+28.44%）。受益于“新基建”、节能行业的快速发展，电力监控行业迎来广阔的市场发展空间。产品下游覆盖数据中心、通信基站、新能源等领域，成立雅达新能源布局光储充电站赛道。推出系列化产品满足数字化新需求，募投项目预计2026年达到预定可使用状态。凭借丰富的产品经验和技术创新实力，公司持续开发出能满足用户个性化需求的智能电力监控产品，广泛应用于数据中心、通信基站、新能源充电桩、轨道交通、工业建筑与市政等领域。我们看好公司发展潜力。
　　风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险