我们的观点：上半年聚酯产业链行情演绎至今，经历了3月到5月的关税反复，产业链整体的利润显著的往上游集中。而行业中下游则因为保持了较高的开工、提前的补库和进一步需求的不确定，已经到了减产自保的边缘。下半年，我们认为聚酯产业链的中下游大概率通过集中减产维护利润来进行自救。这个过程中可能会对PTA、PX等上游环节形成负反馈，驱动整体的价格单边价格下跌。三季度，产业链的负反馈可能叠加海运费上涨、出口不畅、贸易谈判情况再一次反复等诸多宏观事件，负反馈的节奏可能会加速。负反馈结束后，如果在恰当的时间节点经历了利空出尽，产业链可能有重新企稳向上的空间。
　　投资展望：绝对价格上，三季度以防范下跌风险为主，四季度或有企稳反弹的机会，具体要关注需求好转的情况和三季度是否能通过产业链减产消化库存。供应收缩下短纤、瓶片利润预计从现金流成本线边缘有所反弹，在加工费极端低位场景下进行提前布局，等待均值回归盈亏比较好。但聚酯环节加工费的高点仍有限