观点：展望2025下半年，甲醇基本面有韧性，预计价格呈现宽幅震荡格局。短期来看，伴随伊以冲突有望阶段性缓解，甲醇在估值高位或偏弱运行，整体估值或向下进行修复。原因主要两点，其一，国际能源价格有所回落，大宗商品情绪短期偏弱。其二，目前中东地缘逐步缓解，市场对于甲醇伊朗地区复产预期增加，叠加当前MTO利润承压的状态下，市场对甲醇基本面矛盾缓解预期增加。另一方面，如若后期中东地缘矛盾再度反复，带动甲醇伊朗供应的超预期减产，甲醇价格则面临重新上涨的风险。半年度级别视角下，甲醇交易的主要矛盾或在中东地缘问题与自身基本面格局之间进行重复切换，甲醇价格波动率预计有所增加，MA2601合约基本面具有相对韧性的预期。
　　基本面：甲醇供应方面，2025下半年，预计甲醇供应端以高产量、中性利润、低库存为起点，下半年或呈现产量同比增加的格局，库存及利润情况需要动态观察中东地缘冲突缓解的进度以及伊朗甲醇复产及发运情况。产量端，在产能小幅扩张及开工维持高位背景下，预计产量维持同比增量。进口端，为下半年甲醇基本面核心变量，目前市场仍对三季度伊朗货源进口量存在担忧，但在伊以冲突有望缓解的情况下，伊朗货源进口量修复预期有所增加。需求端，下半年甲醇需求增速或受限。烯烃端，2025上半年MTO由于利润修复，开工率维持高位。下半年，MTO对甲醇需求增速或边际放缓。第二，传统需求端，各领域基本面分化明显，在仍有下游产能增量背景下，预计传统需求端的外采甲醇需求有支撑。
　　风险点：海外地缘冲突持续影响伊朗装置开工、霍尔木兹海峡封闭风险、煤炭价格大幅波动、原油价格大幅波动；