我们的观点：PP、PE在2025年市场趋势震荡偏弱，上方压力较大，下跌节奏或略放缓，但趋势仍偏弱。
　　我们的逻辑:1、需求端：好的方面在于严峻的外贸形势存在缓解的可能，当然也要看到主要发达国家受限于通胀压力，财政宽松空间有限。在国内下游需求方面，因利润普遍偏低，导致PP、PE反弹后市场普遍成交疲软，总之，在中国化债、欧美财政偏紧的大背景下，需求增量有限。2、供应端，2025年下半年聚烯烃仍将有较多产能准备投产，2025年PP总投产装置产能近685.5万吨，产能增幅15.4%，上半年已经投产200.5万吨。2025年PE总投产装置产能达到543万吨/年，产能增幅15.2%，上半年已投产258万吨。上半年投产的多套PP、PE装置合格品将会冲击2025年下半年市场。开工方面，在整体利润修复的大背景下，2025年下半年PP、PE整体开工预计比2024年略高。进口方面，PE更多关注以色列和伊朗冲突带来的扰动。3、在成本端，OPCE增产、动力煤高产量、高库存压力都导致聚烯烃成本端偏弱。
　　风险提示：贸易战，美联储降息幅度和降息节奏，供应端检修节奏。