我们的观点：2025年下半年MEG震荡市，底部4000元/吨以下不做空，上方4600元/吨以上不做多。价格低位且低库存情况下，不宜过分看空月差表现。
　　我们的逻辑：过去2-3年以来，乙二醇的价格上下限基本被探明。在供需偏紧库存低位，价格预期持续走强的情况下，也难以有效突破4800元/吨以上，在需求预期极差的情况下，4000元/吨以下也不会持续太长时间。考虑到2025年煤炭价格长期低位，煤制装置开工率仍有提升空间，因此下半年对于乙二醇单边价格的区间判断下调至4000-4600元/吨左右。在整个聚酯产业链产能过剩，以价换量的背景下，各环节利润被压缩，且单边价格向上弹性较低，加上非主流仓单制约涨幅，导致过去基差正套和月差反套头寸具备了较强的胜率。但在价格底部，不宜基于过往经验长期持有反套头寸，由于大量超卖和反套头寸存在，将一定程度上加大交割难度，带来正套的格局。
　　投资展望：单边4000-4600元/吨区间操作，月差基差关注逢低正套。
　　风险提示：2025年下半年关注低库存之下的交割风险。