玻璃方面，2025年上半年玻璃行业核心矛盾仍然在需求偏弱。期货升水结构、仓单难以消化因素进一步增加价格压力。供应端如果三季度需求不能好转，四季度或迎来减产高峰。在需求端，预计房地产行业仍将维持匍匐状态，难有大规模扩张，地产销售疲软、债务压力导致玻璃需求压力较大。2025年下半年后地产偿债压力略有缓解，有利于玻璃需求稳定。地产成交降幅明显放缓或是下半年利多因素，上半年积压的需求可能会在下半年阶段性集中释放，需求较好情况下玻璃仓单定价可能会短暂逆转。
　　纯碱方面，高产量、高库存是纯碱行业趋势压力的核心，2025年主要扩产或结束，但2026年新增产能仍较高。光伏玻璃与浮法玻璃行业持续偏弱格局导致纯碱行业难以展开正反馈，解决行业困境需要纯碱行业做出进一步减产，在纯碱行业未达到合适的减产规模前纯碱市场趋势压力仍然较大。2025年纯碱行业减产窗口主要在5月以后的检修季，通常纯碱行业检修在7-9月左右迎来第二高峰期。另一方面，如果玻璃行业阶段性困境反转的情况下，纯碱刚需、囤货能阶段性好转。第三、纯碱行业1-4月出口同比累计增长112%。出口端需求增量需要关注。
　　风险提示：国内出现政策端转变、玻璃纯碱行业出现大幅减产