报告导读：
　　我们的观点与逻辑：从全球角度来看，油品市场在需求端和供应端都存在“此消彼长”的态势，因此供需总量之间的矛盾并不突出，市场波动将出现在短期的供需错配上，而错配大概率将来自于供应端。纵观全球，需求端一方面受到中国、美国等传统消费大国需求增速放缓甚至需求总量收缩的拖累，另一方面也受到部分地区需求边际回暖或保持良好增长势头的支撑，在这样的大背景下，需求端的局势总体稳定，供应端将成为行情的主导。尽管年内已经有大型炼厂完成建设并逐步投入到全面生产中，欧美、中国的炼能退出和停工仍然将限制全球油品供应的总体规模增长。同时，贸易争端、地缘冲突仍然是全球油品供应链的不稳定因素，时刻存在导致部分地区油品生产和出口出现阶段性激增或骤降的可能性。在这样的大背景下，燃料油市场的强弱对比将随着供应端的变化而出现边际转变。对于高硫市场来说，上半年供应明显下降使得高硫的裂解和价格站上历史高位，但下半年俄罗斯、中东的产量可能将随着炼厂开工回升和OPEC增产而逐步增加，可能将在需求淡季来临时配合消费下降一道对价格形成利空。低硫方面，地中海船燃新规的实行将使得欧洲0.5%规格的燃料油产量下降，而欧洲套利货源的减少将对亚太低硫产生估值支撑，同时巴西的供应对亚太低硫市场的影响力越来越大，下半年需要格外关注巴西炼厂的开停工状况。国内LU的强弱仍由配额的松紧程度以及国内主营炼厂的生产情况所主导，可能维持相对外盘的弱势。
　　投资展望：关注需求淡旺季转换时FU和LU在裂解、月差方面的空配机会，根据供应端变化把握出入场时机