★市场综述：
　　伦敦金涨0.6%至3310美元/盎司。10年期美债收益率4.5%，通胀预期2.31%，实际利率升至2.19%，美元指数跌0.14%至99.2，标普500指数涨1.5%，离岸人民币小幅升值，沪金溢价收窄。
　　金价本周先扬后抑，周初美国对进口的钢铁和铝加征50%关税，叠加俄乌局势升温，避险情绪增加，一度推动黄金走强至3400美元关口，但周五中美领导人通电话，美国财长等高层与中国将于9日在英国再度开展谈判，美国5月非农就业报告整体好于预期，黄金周五跌超1%。短期关税问题朝着缓和的方向演变，市场波动增加但黄金在情绪上不再亢奋，工业品也出现了久跌之后的反弹行情，白银则大幅上涨，金银比从100附近快速修复至92，短期市场交易逻辑有所转变，值得注意，对黄金偏利空。
　　美国经济数据喜忧参半，5月ISM制造业和非制造业PMI分别回落至48.5和49.9，均不及市场预期，新订单、产出等分项走弱，物价分项上涨，结构上呈现一定的滞胀风险，开始体现贸易战对美国经济的拖累。5月美国非农就业报告整体而言支持美联储继续观望，新增就业13.9万人，主要是教育及医疗、餐饮和住宿行业贡献，生产部门就业下降，零售业就业减少，联邦政府裁员的影响从年初至今已经达到5.9万人，其他行业微增，且4月和3月数据大幅下修，就业市场边际走弱趋势未改，但尚未快速恶化，尤其是5月新增环比增长0.4%，同比回升至3.9%，好于市场预期，未来通胀上行风险增加，但也说明居民收入尚未恶化。关注下周美国通胀数据，短期货币政策偏谨慎也缺乏对金价的利多。
　　★投资建议：
　　关税问题继续扰动市场，黄金仍处于震荡区间中，需要注意市场风险偏好阶段性回升给黄金带来的回调压力。
　　★风险提示：
　　地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。