★本周全球市场概述
　　市场风险偏好回升，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.5%。美元指数跌0.14%至99.2，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.23%，欧元涨0.43%，英镑涨0.51%，日元跌0.58%，雷亚尔涨2.8%，韩元、比索、兰特涨超1%，澳元、新西兰元、加元收涨，金价涨0.6%至3310美元/盎司，VIX指数回落至16.77，现货商品指数收涨，布油涨6.9%。
　　★市场交易逻辑
　　特朗普政府的关税政策继续扰动市场，对进口的钢铁和铝的关税从25%增加至50%，中美领导人通电话，高层将于6月9日再度进行谈判，短期关税朝着缓和方向发展。美国经济数据喜忧参半，5月ISM制造业和非制造业PMI分别回落至48.5和49.9，均不及市场预期，新订单、产出等分项走弱，物价分项上涨，结构上存在滞胀风险，开始体现贸易战对经济的拖累。5月美国非农就业报告整体上支持美联储继续观望，新增就业13.9万人，主要是教育及医疗、餐饮和住宿行业贡献，生产部门和零售业就业减少，联邦政府裁员的影响从年初至今已经达到5.9万人，其他行业微增，且4月和3月数据大幅下修，就业市场边际走弱趋势未改，但尚未快速恶化，尤其是5月新增环比增长0.4%，同比回升至3.9%，好于市场预期，未来通胀上行风险增加，但也说明居民收入尚可。短期货币政策更加担心通胀而非就业市场，预计6月美联储利率会议继续暂停降息，市场预期降息延后至9月和12月。同时特朗普也在考虑提名下一任美联储主席，更加青睐降息的人选。欧央行如期降息25bp至2%，但表态偏鹰派，关税给经济带来压力，但欧元区基建和军事支持增加对经济构成支撑，市场预期7月将暂停降息。
　　★热点跟踪
　　非农好于预期。
　　★风险提示
　　特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。