近两周（ 2024-11-11至2024-11-22），国防军工（中信）指数下跌11.82%，在30个一级行业指数中跌幅第2，跑输上证指数6.46pct，跑输沪深300指数6.01pct，跑输创业板指数5.53pct。国防军工（中信）板块近两周涨幅前五的标的为捷强装备（11.02%）、振芯科技（7.60%）、*ST导航（4.96%）、星网宇达（2.41%）、航天动力（1.45%），主要为核防护、卫星互联网、煤化工领域标的。据垣信卫星公众号，北京时间11月20日，垣信卫星与巴西国有通信企业TELEBRAS正式签署合作备忘录，垣信卫星将为巴西地区提供卫星通信服务，并通过与TELEBRAS的合作率先实现对巴西偏远和网络不发达地区的宽带互联网接入。
　　据《人民日报》11月18日报道，本届中国航展签订合作协议书金额达2856亿元，签约涉及飞机1195架，飞机数量创新高。据中国航展集团统计及新华社报道，第十届至第十四届（ 2014至2022年）中国航展合作协议书金额分别为234/400/212/125/398亿美元，成交飞机分别为227/187/239/159/549架。本届航展签订合作协议书金额换算为约395亿美元，近十年内仅小幅低于2016年和2022年。据《人民日报》报道，11月13日，来自中航无人机、白鲸航线等10家企业的客户代表与中国航发集中签约，签订了1500余台航空发动机的意向采购合同和合作协议，总金额超100亿元。据央广网2024年11月12日报道，中国商飞分别与海航航空集团签署60架C919飞机确认订单和40架C909飞机确认订单；与多彩贵州航空签署30架C909飞机订单，其中20架为确认订单，10架为意向订单。
　　近期国防军工行业事件催化较为密集：9月25日火箭军向太平洋海域成功发射1发洲际弹道导弹；10月14日，中国人民解放军东部战区组织战区陆军、海军、空军、火箭军等兵力位台湾海峡、台岛北部、台岛南部、台岛以东开展“联合利剑2024B”演习；10月17日中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平到火箭军某旅视察；11月4日习总书记到空降兵军视察；11月5日，空军在北京召开新闻发布会，介绍庆祝空军成立75周年以及参加第十五届中国航展有关信息。11月12日，第十五届中国国际航空航天博览会在珠海开幕。美国新的政治周期下，市场寻找确定性，新型大国关系背景下军工行业持续获得市场关注。
　　中央军委副主席张又侠在8月9日在人民日报撰文《持续深化国防和军队改革》，文章写道：习总书记明确未来几年我军建设的中心任务是实现建军一百年奋斗目标，发出打好攻坚战的政治号令，要求全力以赴、务期必成。建设“十四五”规划执行已进入能力集成交付关键期，打破体系梗阻迫在眉睫。
　　 2022年11月以来，中上游企业“十四五”提前超额放量、业绩达峰、增速下行，叠加2023年行业变动影响，板块走势持续下行。当前阶段行业景气度最弱的阶段已然过去，在“十四五规划执行进入能力集成交付关键期，打破体系梗阻迫在眉睫”的背景下，需求拐点日益临近。2025年作为“十四五”收官之年，我们认为行业需求将迎来结构性反转并有望延续至2026年。2025年，80%以上的装备方向将延续稳中有增，部分前期进度延后较多的方向将迎来系统性恢复。以军工电子元器件为代表的下游覆盖比较均衡的企业作为行业需求的积分器有望获得稳健增长。
　　风险提示：1）产业链上游企业提前超额放量，“十四五”后半程需求回落超出市场预期；2）部分装备需求释放低于市场预期；3）装备价格压力影响部分企业盈利水平；4）税收政策调整影响部分企业盈利水平；5）西部超导、国博电子为兴业证券做市企业。