投资要点
　　11月18日-11月22日医药生物板块跑赢沪深300指数，医药生物板块全周下跌2.36%，沪深300指数全周下跌2.60%。
　　2024年年初以来，医药板块在过去几年下跌的基础上进一步下行，除了行业政策、部分细分领域景气度等因素影响外，医保收入增速放缓、医保收支增速不平衡导致的结余率下降，进而可能导致医保控费力度加强、影响行业的长期成长逻辑，也是市场担忧的主要因素。根据医保局公布的统计数据，2024年1-6月统筹基金收入13844.28亿元，同比增长3%；统筹基金支出11735.75亿元，同比增长17%。而本周医保局公布了2024年8-10月数据，总体来看医保收入改善较为明显，医保支出增速也有控制。根据医保局数据，2024年1-10月统筹基金收入23065.07亿元，同比增长9%；统筹基金支出19165.88亿元，同比增长9%，收入和支出增速已总体匹配。仅看下半年（7-10月合计值），统筹基金收入同比增速19%、同比支出增速-1%，收入端9-10月同比、环比增长均较为明显，支出端9-10月同比、环比均有所下降。我们认为，医保今年前10个月的数据将较好缓和市场此前的担忧。
　　板块策略方面，我们认为还是重点关注具备较好成长性和产业逻辑的细分领域，创新+国际化仍是核心关键词。医药板块科技属性方向，我们认为创新药仍是核心主线，同时可以关注基本面开始改善且后续风险较小的创新药产业链部分标的。此外，医疗器械同样符合创新+国际化逻辑。最后，如果经济基本面预期转好，则顺周期品种消费医疗等领域表现有望更为突出。
　　推荐标的：恒瑞医药：逐渐度过创新转型阵痛期，多款创新药开始放量，ADC、国际化值得关注。信达生物：业绩进入加速放量周期，减重大品种有望明年落地放量，PD-1/IL2等多品种有望打开未来空间。百济神州：泽布替尼持续超预期，逐步走出盈利趋势，BCL2、BTKCDAC、CDK4、ADC/PROTAC等打开空间。翰森制药：优质综合药企，阿美替尼加速放量，ADC等管线打开出海空间。爱博医疗：研发创新、新品上市驱动增长，双焦点晶体和彩瞳放量，屈光晶体、EDOF晶体即将获批上市。恩华药业：精神麻醉行业增长稳健，政策壁垒高，公司麻醉、精神产品管线不断完善，保障未来增长。
　　风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化，艾力斯、联影医疗、锦波生物为我司做市公司。