本周（2024.11.18-2024.11.22）申万医药指数跌幅2.36%，沪深300指数跌幅2.60%，跑赢沪深300指数0.24%，在申万31个一级行业指数中排名第22位。截至本周五（2024.11.22）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为27.00倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为11.68倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为131.16%，仍处于历史低位。
　　推动“医保+商保”一体化发展，进一步完善多层次医疗保障体系。2024年11月7日，国家医保局召开了座谈会，强调了全国统一医保平台和大数据赋能商保发展的重要性。会议指出，全国统一医保平台和大数据是重要的公共资源，应坚持公益性和公平性，同时注重经济性、安全性和可持续性。通过赋能商保机构，国家医保局希望进一步推动商业健康保险与基本医保的错位发展，以支持医药创新并充分保障人民群众的多元保障需求。此次会议强调了国家医保局对医保平台数据赋能商业健康保险发展的重视，以及对推动健康保险发展的决心。通过医保平台数据的赋能，商保机构可以更好地利用大数据进行产品设计和精算定价，从而提升服务质量和市场竞争力。
　　医保数据共享作为推动商业健康保险发展的关键因素，或将逐步改变我国医疗保障服务的格局。多个城市如大连、南京和济南等地开展了医保和商保一站式结算的试点，其中上海在2024年9月底实现了两家商保公司与12家公立医院的医保+商保一站式结算。通过数据共享和流程优化，商业保险公司在核保、理赔和产品设计等方面实现了跨越式提升，特别是在健康险方面，受益于更精细化的精算定价和更高效的理赔服务。
　　过去十年，我国商业健康险保费收入年均复合增长率显著，但发展水平相比发达国家还存在较大差距，2030年市场规模有望超过2万亿元。目前我国商业健康保险在国家医疗总费用中的占比仍然较低，仅为3.3%，远未满足公众对医疗保障的需求。发达国家的商业健康保险在医疗支出中占比显著更高，如法国为12%，英国为16%，澳大利亚为26.8%，韩国为37%，2023年我国健康保险密度为640.93元/人，健康保险深度从2009年的0.16%增长至2023年的0.72%，CAGR为10.55%。我国医疗保障体系目前最接近德国的社会医疗保险模式，根据目前实际发展情况判断，按照2030年达到德国的保险深度1.19%。假设2024-2030年GDP保持5%的复合增速，保守估计2030年我国健康险保费规模将增长至21107.81亿元，CAGR为12.89%。
　　投资建议：国家医保局正通过推动“医保+商保”一体化发展，利用全国统一医保平台和大数据技术，强化商业健康保险的产品设计和精算定价能力，以提升服务质量和市场竞争力。地方试点如上海已实现医保+商保一站式结算，提高了就医便利性并促进了商业健康保险的健康发展，医保数据共享正成为推动行业发展的关键因素，同时促进创新药械发展。建议关注：1）医疗信息化、数据安全企业：国新健康、久远银海、万达信息、创业惠康、和仁科技等；2）创新药械企业：恒瑞医药、亚盛医药、博瑞医药、君实生物、中国生物制药、信达生物等；3）医疗数据运营，提供健康管理的服务企业：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学、海吉亚等。
　　风险提示：政策落地不及预期风险，行业竞争加剧风险，新产品更新不及预期风险，宏观经济形势变化风险，数据安全风险，下游需求不及预期风险等。