Q3日本需求维持，大中华地区收入正增长：2024Q3爱马仕总销售额37亿欧元，固定汇率下同比增长11%，所有地区均录得同比正增长。2024年1-9月收入共计112亿欧元，固定汇率下同比增长14%。1-9月收入按照地区划分，1）亚洲（日本除外）同比增长7%（2024H1为+10%），得益于韩国、新加坡、澳大利亚和泰国的稳健销售。尽管自农历新年结束以来大中华区的客流量出现下滑，且去年第三季度基数较高，但大中华区第三季度仍实现增长；2）日本同比增长23%（2024H1为+22%），得益于当地客户的忠诚度；3）美洲同比+13%（2024H1为+13%）；4）欧洲（不包括法国）同比+18%（2024H1为+18%），Q3增长受益于当地需求强劲以及该地区所有国家的游客流量持续增长；5）法国同比+14%（2024H1为+15%）。
　　新产品带动香水和美容部门Q3收入同比增长：1-9月收入按照品类划分，皮具和马具部门同比+17%（2024H1为+19%）；成衣和配饰部门同比+15%（2024H1为+15%）；丝绸和纺织品部门同比+2%（2024H1为+1%）；香水和美容同比+7%（2024H1为+5%），在第三季度实现了稳步增长，受益于品牌新推出了女士香水、眼线笔和唇线笔等产品；在更具挑战性的背景下，由于去年第三季度的独家活动带来高基数，手表部门同比-6%（2024H1为0%）；Hermès的其他部门同比+17%（2024H1为+19%），包括珠宝和家居领域。
　　公司展望：在更为复杂的经济和地缘政治背景下，公司的优势为高度整合的手工模式、均衡的分销网络、系列的创造力和客户的忠诚度。从中期来看，尽管全球经济、地缘政治和汇率不确定性，公司在固定汇率下将实现收入同比增长。
　　风险提示1）市场竞争加剧；2）通货膨胀加剧；3）新产品市场接受度不及预期；4）其他宏观因素；5）海外业务运营风险。