城投债提前兑付，指城投平台在到期日前通过召开债券持有人会议的方式，变更债券发行文件中约定的本息偿付方式，向债券持有人提前偿还本金及利息。
　　从发行人的角度来看，提前兑付主要出于以下几点原因：（1）募投项目或资金用途发生变化；（2）优化存量债务结构，降低融资成本，提高资金使用效率；（3）存量债务较少，提前兑付以降低信息披露成本；（4）因城投公司进行重组等事项，为了避免因债券持有人异议导致业务失败，选择存续债券的提前兑付。
　　从投资人的角度出发，是否通过提前兑付决议主要在于风险和收益间的平衡，提前兑付价格、再投资风险、发行人信用资质等因素是影响投资人是否通过提前兑付的主要因素。
　　债务置换是过去两轮城投债提前兑付高峰的主要驱动因素
　　2017-2018年第一轮提前兑付潮：2015-2018年第一轮债务置换期间，全国累计发行置换债券12.2万亿元，推动了第一轮城投债提前兑付潮。2017-2018年两年合计提前偿还492只债券，涉及金额为3903亿元。提前兑付主体主要集中于辽宁省、山东省、贵州省，这与其得到的置换债规模较高有关。
　　2021第二轮提前兑付“小高峰”：2020年12月至2021年9月，特殊再融资债券的发行使得城投债提前偿还数量和金额小幅回升。2021年全年合计提前偿还154只城投债，涉及金额为660亿元。偿债主体主要集中于天津市、江苏省、安徽省，获得特殊再融资债额度更高的区域城投债提前偿还意愿较强。
　　化债背景下，本轮城投债提前兑付有何特征？
　　自本轮特殊再融资债发行以来，城投债提前兑付呈现逐月加速态势。2023年10月-12月公告的城投债提前兑付金额逐月分别为208亿元,265亿元,519亿元，三月累计兑付规模近千亿。12月城投债提前偿还迎来高峰，提前偿还72只债券，涉及金额为519亿元。
　　弱资质、中高评级、地市级平台提前兑付较多，短期债务占比较大，形式以面值型为主。从区域分布来看，弱资质区域城投债提前兑付规模较大。2023年城投债提前兑付的区域分布较为集中，主要集中于贵州、湖南、广西，分别提前偿还224亿元、207亿元、128亿元。从兑付价格来看，城投债提前兑付的兑付价格主要以面值为主。2023年以面值为兑付价格的提前兑付城投债数量为238只，偿还金额为1076亿元。从债券期限来看，本轮提前偿还以短期限债券为主，个券提前兑付剩余期限在1年及以内占比47%。从主体评级来看，提前兑付平台主体评级多集中于AA级及AA+级。2023年AA级提前兑付规模占比48%，AA+级提前兑付规模占比43%，其余评级的占比较低，主体等级集中度较高。从行政等级来看，地市级平台总体上占据主导地位。2023年地市级主体偿还金额合计994亿元，占比71%，区县级、省直辖市级的偿还金额分别为385和29亿元，占比分别为27%和2%。
　　风险提示
　　1、城投政策超预期；
　　2、信用风险事件。