1.1政策为中医药大健康产业蓬勃发展带来契机
　　2015年以来，国家针对中医药行业及其上下游产业链出台了一系列支持政策，尤其是新冠疫情期间，中医药在疫情防治中发挥了重要作用，2019年以来国家层面的利好政策发布更为密集。
　　政策呈现出两大特点，即深度上聚焦痛点、广度上覆盖全产业链。
　　1.2模式创新之下，行业呈现较快增长态势
　　产种一体化模式愈发受重视。中药材的价格和质量效应通过产业链向中药企业传导。近年来越来越多的中药企业通过自建和合作形式，建设中药材种植基地，一方面降低生产成本，另一方面通过标准化、规范化、现代化种植，利用创新技术提升中药企业在中药材产地的精深加工和提取能力，实现“药材好、药才好”。
　　产品模式由“药”向“药+消费品”转型。中药老字号企业依托自身品牌优势和产品优势，不断向消费品领域拓展，从投放渠道看，涵盖商超、零售卖场、电商及药店等渠道，从品类看，涵盖保健食品、饮料、日用化妆品等品类，借助自己的已有优势，利用其配方特有的活性成分，开发新产品，布局消费品领域，寻求新的业绩增长点。
　　政策层面不断引导消费者从被动治疗变为主动自我诊疗，中医药大健康产业链布局从疾病控制进一步延伸到健康管理、健康消费等领域，已成为中医药大健康产业消费升级的新市场。
　　在技术创新、产品创新、模式创新下，中医药大健康产业的市场空间愈加广泛，行业兼具创新+消费属性。
　　上游中药材种植行业：（1）种植规模：近年来中药材种植规模保持3%左右的稳定增长，2021年种植面积达5638万亩，2022年下降至5250万亩。2023年种植面积预计有小幅恢复，有望达5337万亩。（2）中药材市场成交额：随着行业发展及需求端市场认可度的不断提高，中药材市场成交额呈现逐年增长态势。2022年成交额约2085亿元，2018-2022年复合增速达8.25%，2023年预计达2232亿元。
　　在中药材种植中，道地药材是政策支持的重点发展方向。
　　在中药材种植中，道地药材是政策支持的重点发展方向。《中医药振兴发展重大工程实施方案》中提到，要引导地方建设一批道地药材生产基地，制定常用300种中药材种植养殖技术规范和操作规程。中药材种植有望呈现结构性增长，由量增转向提质，预计到2025年全国中药材面积将稳定在4500万亩左右，道地药材占比一半以上。
　　中游中药工业：按主营业务收入计，2022年中药工业市场规模达1.38万亿元，2013-2022年十年间复合增速接近7%。中药饮片行业在经历了2018-2020行业整治及严管阶段后，呈现出稳定上行趋势，2013-2022年复合增速为11.39%，2022年中药饮片加工业市场规模达3323.8亿元。2013-2022年中成药市场规模（按主营业务收入计）复合增速为5.71%，2022年达1.04万亿元
　　下游医疗机构：中医类医疗卫生机构数量和总诊疗人次近年均不断增加（2020年诊疗人次受疫情影响）。在促进中医药传承与发展、振兴中医药的政策推动下，中医药行业未来的诊疗机构数量及市场规模都有望进一步提升。
　　上市公司盈利情况从另一个角度印证了政策和模式创新对中医药行业的利好已逐步兑现到业绩上。
　　2023Q1-3医药行业上市公司（剔除ST、未盈利、B股及北交所股票）营业收入同比增长1.45pct，归母净利润同比下降19.52pct，毛利率同比下降2.21pct，净利率同比下降2.5pct。Q3营业收入同比下降3.26pct，归母净利润同比下降18.08%，毛利率同比下降1.13pct，净利率同比下降1.66pct。因上年同期高基数以及医疗反腐影响，医药行业前三季度尤其是Q3业绩承压明显。
　　从医药二级子行业来看，中药行业2023Q1-3业绩表现明显优于其他子行业，是唯一一个实现毛利率、净利率同比提升的子行业，Q3营收和净利润增速虽有放缓，但表现依旧居前。
　　投资策略
　　“政策+需求+创新”共同构筑中医药大健康产业的催化因素。
　　政策端：行业迎来政策红利期，为中医药产业蓬勃发展带来契机。
　　技术端：一方面，中医药大健康产业自身通过模式与创新不断实现产业链的延伸；另一方面，现代中医药技术创新及科技创新的应用，完善了现代中医药理论体系和临床诊疗体系，加快了中药创新，同时也进一步推动了中医药大健康从传统模式向数字化、智能化模式发展，促进“线上+线下”模式共同发展。中医药大健康产业兼具创新+消费属性，市场空间愈加广阔。
　　投资端：政策支持下，中医药大健康产业的投融资市场整体趋于活跃，预计在政策支持和产业快速发展的推动下，中医药大健康行业的投资热度或将持续增长。
　　需求端：人口老龄化，疾病谱的改变，慢性病、肿瘤发病率上升，以及随着居民收入水平提升带来的健康意识的提升、消费升级等因素共同支撑着中医药大健康产业较快增长。
　　特有优势：“治未病”、“纯天然”的特有优势为中药大健康产业链的延伸带来广阔空间，中医药大健康衍生行业正在兴起，“中医药+”发展空间可期。
　　中医药大健康产业在以中药制造业为核心的基