2023年12月04日-12月08日，食品饮料行业下跌3.27%
　　上周上证指数下跌2.05%，深证成指下跌1.71%，沪深300指数下跌2.40%，创业板指下跌1.77%。申万食品饮料行业下跌3.27%，涨跌幅排名23/31，跑输沪深300指数0.87pct，食饮子板块涨跌不一，其中肉制品上涨1.27%，乳品下跌2.26%，其他酒类下跌2.76%。
　　12月08日，飞天茅台当年原装批发参考价为2975元/瓶，较前一周上升0.51%，飞天茅台上一年原装批发参考价为3000元/瓶，较前一周上涨0.67%。猪价方面，2023年12月01日，除猪肉外均较前一周有所下降。另外，玉米、大麦等农产品价格持续下降。
　　大众品渠道变革潜力大，酒企经销商大会传递积极信号
　　2023年11月，CPI同比下降0.5%，连续两个月出现同比负增长，其中，食品价格同比下降4.2%，较上月降幅扩大0.2个百分点，食品中畜肉类价格下降19.2%，需求端整体相对偏弱，但与此同时，食品上游原材料成本下降显著，为企业利润端带来明显改善的空间。今年在宏观经济弱复苏背景下，消费习惯发生变化，消费者更加偏向理性消费，追求质量与价格的平衡，品质消费更受青睐，一些定位较高端的消费产品通过降价更好地适应市场需求，保持市场份额。这也引发了企业战略的调整，更加注重“以量换价”的策略，使得企业在竞争激烈的市场中更加灵活应对。建议关注大众品企业中渠道变迁及供应链升级带来的降本增效红利。
　　目前为白酒消费淡季，白酒企业主要致力于消化库存、合同签订及明年营销规划制定等。近期，各大酒企亦陆续召开经销商大会，充分释放对明年市场的信心，部分酒企已经开始春节备货，迎战“开门红”，春节旺季动销可期，渠道库存将进一步去化，基本面逐步改善，明年全国性高端酒企有望继续保持双位数以上的增长，而次高端酒企将以库存去化和经营调整为主。白酒板块当前处于低情绪、低预期状态，估值性价比凸显，看好白酒配置机会。
　　投资建议
　　白酒仍体现较强的报表韧性和结构分化的特征，高端白酒和区域龙头业绩稳健，次高端仍有压力但逐步改善，我们建议密切关注白酒行业的关键指标，包括白酒渠道库存和终端零售价等，预计年底消费将继续保持稳步恢复的趋势。大众品中零食、软饮料保持较高景气度，受益于原材料成本下降，利润表现边际改善，整体消费复苏趋势明朗。维持食品饮料行业增持评级。
　　风险提示
　　宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。