核心观点
　　临近月末，叠加逆回购到期量较多，预计央行将加大公开市场投放力度，但资金面在“防止资金空转”定调下，或延续紧平衡态势，资金利率大幅回落概率偏低。
　　过去一周：资金面边际收敛，同业存单曲线平坦化
　　过去一周（2023年11月20日-2023年11月24日）：（1）伴随着国债发行加码，票据融资利率上行，资金面边际收敛，R利率、DR利率多数上行，场内外流动性分层情况有所加剧，资金利率波动性整体有所回落；（2）在资金利率边际上行背景下，即使同业存单发行压力边际缓和，但同业存单整体仍呈现发行久期缩短、发行利率高位震荡态势，其中1年期国有行发行利率已提价至2.60%，1年期股份行发行利率阶段抬升至2.63%附近，3月期国有行发行利率已提价至2.58%附近，3月期股份行发行利率已提价至2.60%附近，同业存单发行利率曲线进一步平坦化。
　　未来一周：资金面延续紧平衡，关注3M期限存单配置价值
　　未来一周（2023年11月27日-2023年12月1日):（1）临近月末，资金面扰动仍在，叠加统计期内公开市场操作逆回购到期量较大，预计央行公开操作继续加码，在央行行长对金融工作情况报告的意见和建议中强调资金存在空转现象定调下，预计资金利率中枢难以大幅下行，流动性延续紧平衡状态；（2）同业存单部分，从供给端来看，未来三周分别有3145.7亿、4943.8亿、6005.2亿同业存单到期，在1年期同业存单提价困难背景下，预计同业存单发行期限继续短久期化，3月期同业存单收益率不排除仍有上行压力，鉴于目前点位已经处于合意配置区间，建议部分配置盘在收益率上行基础上采取逐步建仓思路。
　　风险提示
　　货币政策操作思路发生转变；外汇占款以及信贷投放超预期；政府债融资与原计划并不相符；同业存单净融资超预期。