转债市场交投情绪修复弱于权益市场，但是新券情绪已有改善信号。在转债市场交投情绪偏弱的阶段，绝对价格的水平及其估值的合理性是布局转债的重要考量。转债中期维度仍存在配置价值，当前转债的结构性机会较为明朗。但市场可能存在波折，建议配置绝对价格较低，估值调整相对到位，未来可能同时受到正股上涨及估值回升的提振的标的。
　　 10月24日以来权益市场和转债市场均有所反弹，但转债的反弹幅度不及正股。转债市场成交额的修复幅度也弱于权益市场。
　　由于前期正股调整幅度较深，转债的债性有所上升，导致正股反弹时，转债价格受正股上涨的正面作用有限。同时，转债交投情绪较弱将使得转债市场流动性变差，资金撤出的效率变差，这也导致转债弱于正股的时间被拉长。
　　转债市场的交投情绪恢复速度慢于权益市场，且距离上半年的均值水平仍有距离。但是新券情绪已经改善，是局部转债优先回暖的信号。
　　（1）资金对新券的认可度：新券上市首日转股溢价率较9-10月有明显抬升。
　　（2）转债市场的涨跌数量：市场反弹以来，转债涨跌数量指标震荡走弱。
　　转债市场为什么交投情绪较弱？原因可能有二：
　　（1）机构投资者为应对年底的刚性赎回需求，提前预备流动性，导致阶段性的配置需求边际趋缓。
　　（2）转债市场的整体估值仍然处于高位，而权益市场估值已相对较低，转债性价比弱于权益，机构在大类资产配置中，可能会更偏向权益。
　　在转债市场交投情绪偏弱的阶段，绝对价格的水平及其估值的合理性是布局转债的重要考量。
　　绝对价格处于110-120区间的转债，平均转股溢价率和2023年5月份较为相当。而绝对价格处于120-130区间的转债，尚有部分转债估值处于较低水平。
　　总体来看，转债中期维度仍存在配置价值。而当前转债市场活跃度较低，提供较好的配置窗口，转债的结构性机会较为明朗。但目前权益市场仍是偏弱反弹，转债的活跃度还是局部回升，市场可能存在一定的波折，建议配置绝对价格较低，估值调整相对到位，未来可能同时受到正股上涨及估值回升的提振的标的。
　　风险提示
　　经济基本面改善持续性不足；债市超预期调整；历史经验不代表未来。