从转债整体、行业、个券三个维度分析转债标的三季报业绩，当前权益市场和转债市场仍处于底部区间，行业主线尚未明确，偏股型、小盘转债短期内估值调整较为充分，未来的弹性大概率集中在小盘转债上。建议配置高股息、高ROE、双低转债，适当左侧关注基本面改善的电子转债，有望受益于政策利好的基建转债。
　　第一，转债正股（剔除金融石化）第三季度营收和归母净利润表现均弱于全部A股（剔除金融石化）。
　　转债正股（除金融、石油石化）第三季度营业收入增速为4.8%，降幅大于万得全A（除金融、石油石化）。转债正股（除金融、石油石化）第三季度归母净利润增速下降至-15.1%，而万得全A（除金融、石油石化）净利润增速改善。转债正股中大多中小市值标的可能受到出口降幅扩大的负面影响。
　　第二、分行业角度观察转债三季报盈利情况。
　　15个行业第三季度的归母净利润增速为正。17个行业第三季度的归母净利润增速较第二季度有所提升。
　　周期板块的5个行业的单季度归母净利润增速均提升。电子行业是科技板块中归母净利润增速改善幅度最大的行业，验证了电子行业景气度从底部边际改善的逻辑。消费板块中，食品饮料、商贸零售第三季度归母净利润增速扭亏。
　　第三、梳理三季报业绩表现优异的个券。
　　目前存续的544只可转债中有147只转债同时满足以下三个条件：（1）第三季度归母净利润为正且实现正增长；（2）第三季度归母净利润同比增速较前一季度提升；（3）ROE大于0。然后剔除其中绝对价格高于150元，转股溢价率高于50%，余额小于3亿元的转债，剩余88只转债。
　　推荐11月值得关注的十大转债：宏川、蓝天、爱迪、拓普、鸿路、濮耐、九典转2、金宏、力合、起帆。
　　第一、当资金端遇到赎回压力，性价比相对较低的转债资产会先遭到卖出。第二、10月以来，偏债型转债估值上升，偏股型、次新券、高平价、小盘转债估值均出现压降，偏股型、小盘转债短期内估值调整较为充分，未来的弹性大概率集中在小盘转债上。第三、当前权益市场和转债市场仍处于底部区间，行业主线尚未明确，建议配置高股息、高ROE、双低转债，适当左侧关注基本面改善的电子转债，有望受益于政策利好的基建转债。
　　风险提示
　　经济基本面改善持续性不足；债市超预期调整；历史经验不代表未来