流动性：资金面边际转松，存单价格高位震荡。
　　过去一周（2023年10月30日-2023年11月3日）：（1）隔夜资金利率略有抬升，7天和14天的资金利率均有回落，资金面边际转松，场内外流动性分层情况有所改善，但非银资金利率波动性明显抬升；（2）资金利率下行叠加政府债发行压力暂缓背景下，同业存单发行利率多数有所下行，其中1年期国有行和股份行同业存单收益率维持在1年期MLF利率上方10BP以内震荡，2.50%仍是存单的关键定价锚。
　　未来一周（2023年11月6日-2023年11月10日):（1）资金面走向核心依赖于央行操作和大行融出，若无对应宽松操作，非银机构可能要警惕资金面遇到临时扰动的高波动，具体来看，统计区间内缴准、潜在国债供给等因素或带来资金面的点状摩擦；（2）未来三周分别有8301.5亿、6047.9亿、4407.2亿同业存单到期，未来一周同业存单到期量为年内高峰，受供给增多影响以及银行负债端仍有一定压力扰动，同业存单收益率预计难以大幅回落。
　　微观结构：交易活跃度上升，久期进攻性增强。
　　过去一周（2023年10月30日-2023年11月3日）：（1）现券成交量上升，交易活跃度整体优于期债，其中30年国债活跃券放量明显，印证了近期债市的久期进攻性有所增强；（2）除了6MAA、5YAA等部分城投债外，主要券种收益率均有不同程度的下行，其中国债和二级资本债收益率下行最多；（3）跨月后，机构杠杆水平止跌回升，当前杠杆率水平高于2021年和2022年往年同期值，加杠杆情绪对短端仍有一定支撑。
　　近期关注：（1）短端套息空间不稳，央行公开市场操作持续净回笼，资金面维持稳定有赖于银行体系净融出，短期的摩擦很难完全避免，拉久期策略可能略胜于加杠杆策略；（2）按照以往经验来，超长端往往是市场拉久期策略的最后一环，但是本轮市场对于30Y国债交易机会的敏感度更高，市场波段切换较快，建议关注30Y国债换手率和成交量的变动，及时跟踪市场对于长债和超长债的交易倾向。
　　风险提示
　　经济数据出现显著边际改善趋势；稳增长发力大幅超出市场预期；权益市场出现大级别上涨行情；货币政策边际收紧。