流动性：资金面边际收敛，存单价格高位震荡。
　　过去一周（2023年11月6日-2023年11月10日）：（1）资金面边际收敛，R利率、DR利率普遍上行，场内外流动性分层情况有所加剧，银行间质押式回购利率波动性全面抬升，非银隔夜资金利率波动性小幅抬升，7天、14天期限非银资金利率波动性有所回落；（2）资金利率边际上行叠加同业存单到期量较大背景下，同业存单发行利率多数有所上行，其中1年期国有行和股份行同业存单收益率上行至2.60%附近。
　　未来一周（2023年11月13日-2023年11月17日):（1）资金面走向核心依赖于央行操作和大行融出，若无对应宽松操作，非银机构可能要警惕资金面遇到临时扰动，但鉴于统计期内有8500亿MLF到期，以及国债申报或进入尾声，我们更偏向于统计期内对应的货币政策宽松逻辑，形式上创新型货币政策工具>降准/MLF超额续作>降息；（2）未来三周分别有6047.9亿、4407.2亿、3145.7同业存单到期，受供给增多影响以及银行负债端仍有一定压力扰动，同业存单收益率预计难以快速回落，但随着到期量边际缓和，以及可能的中长期流动性投放，预计后续继续大幅上行的概率不高，1年期国股行存单配置价值已现。
　　微观结构：利率曲线走平，超长债表现强势。
　　过去一周（2023年11月6日-2023年11月10日）：（1）国债长端和超长端表现较强，期债2Y和5Y-30Y品种表现分化明显，印证了我们对于曲线走平的判断；信用债中长端表现也较为强势，综合来看收益率下行幅度排序为“二级资本债>城投债>国债”；（2）债基久期水平小幅回升，久期在4年以上的长期债基数量明显增加；此外，债市整体杠杆水平也有明显抬升，券商杠杆率抬升最明显，组合策略进攻性整体较强。
　　近期关注：（1）伴随着特殊再融资债和国债的发行，大行和中小行资产负债结构可能继续分化，我们判断短期“大行缺负债、小行缺资产”的格局维持，中小行对于长久期利率债的需求预计仍然较强，配置需求可能支撑长端和超长端利率的下行；（2）期债市场对超长端的做多情绪较强，期债可能带动现券表现继续强势。
　　风险提示
　　经济数据出现显著边际改善趋势；稳增长发力大幅超出市场预期；权益市场出现大级别上涨行情；货币政策边际收紧。