核心观点
　　监管对于再融资的限制，大概率影响转债的供给。2023年开始转债净供给规模中枢已有下降，2024年转债净供给放量的可能性较小。而市场关切的银行转债的发行会否因再融资限制条款而受阻，主要取决于补充核心资本是否可列为国家重大战略方向。
　　11月8日上交所有关负责人就优化再融资监管安排的具体执行情况答记者问，进一步细化了优化再融资的具体措施，包括：
　　严格限制存在破发、破净情形上市公司再融资；从严把控连续亏损企业融资间隔期；限制财务性投资金额较高上市公司的融资规模；要求前次募集资金已得到充分使用；严格把关再融资募集资金投向主业等。
　　监管对于再融资的限制，对于转债的供给大概率也有不小的影响。
　　（1）融资规模大需预先沟通条款：100亿及以上的发行预案规模约348亿元。
　　（2）严格限制破发上市公司再融资条款：目前破发（截至11月10日）的转债发行预案的规模327.37亿元。
　　（3）严格限制破净上市公司再融资条款：目前破净（截至11月10日）的转债发行预案的规模606.31亿元。
　　银行转债的发行会否因再融资限制条款而受阻，取决于补充核心资本是否可列为国家重大战略方向。
　　2023年开始转债净供给规模中枢已有下降，再融资限制或使部分转债发行受阻，2024年转债净供给放量的可能性较小。
　　总体来看，近期转债表现弱于正股，主要由于转债的高估值的掣肘，导致转债性价比弱于权益。建议注重绝对价格较低，估值合理的优质个券的挖掘，把握正股上涨带来的机会。建议配置高股息、高ROE、双低转债，适当左侧配置基本面改善，有望受益于政策利好的转债。
　　风险提示
　　经济基本面改善持续性不足；债市超预期调整；历史经验不代表未来