核心观点
　　基于2024年利率中枢有望延续下行，权益市场中小盘表现或将更加突出的判断，转债中期维度具有配置价值。而相较于主动投资，被动投资的风险收益比相对较优。选择ETF进行投资，具备流动性好、费用率低等多种优点，建议关注博时中证可转债及可交换债券ETF。
　　转债是一种“进可攻、退可守”的资产。
　　转债价格进可分享正股上涨带来的收益，退有纯债价值作为转债价值的底线。转债指数从2018年至今长周期视角下跑赢权益指数。转债持有人的结构相对集中，大部分转债都被机构投资者持有。近年来，各类投资者不断增配转债资产，也是看中转债进可攻退可守的特点。
　　复盘：2023年转债在股弱债强的背景下，历经波动后小幅收涨。
　　10月24日以来权益市场和转债市场均有所反弹，但转债的反弹幅度不及正股。转债估值修复偏慢，结构分化。
　　展望：结合我们年度策略《格局重塑、趋势进阶》的观点，2024年转债具备配置价值。
　　（1）2024年利率中枢有望延续下行，对转债的支撑有望延续。
　　（2）2024年权益市场的中小盘行情大概率更突出。转债的正股大多为中小市值股票，2024年或将有较好表现。
　　（3）转债的高估值可能具备一定的合理性。高估值的转债并非全无投资机会。面对转债市场持续高估值，需注意部分转债性价比降低、强赎引发估值快速压降及债市调整带来的估值压力三方面问题。
　　相较于主动投资，被动投资优势更加明显。
　　（1）相较于主动投资，被动投资风格更加稳健，风险收益比相对较优。
　　（2）被动投资中，可转债ETF具有流动性好、管理和申赎费用低、投资风险稳定且透明程度高、分散投资等优点。
　　博时中证可转债及可交换债券ETF（以下简称博时可转债ETF）值得关注。
　　博时可转债ETF特点：稀缺性；规模大且明显扩容；覆盖转债面更广，且跟踪误差较小；风险收益比相对较优；流动性较好。
　　风险提示
　　经济基本面改善持续性不足；债券市场出现超预期的调整；理财产品赎回压力超预期；转债估值超预期压降。