核心观点：
　　本期（11月6日至11月12日）发行指导利率多数下行，整体变化幅度为-9BP至1 BP。信用债发行规模继续环比下降，企业债、中期票据、定向工具发行金额减少，公司债、短期融资券发行金额增加；信用债净融资额环比减少，企业债、短期融资券、定向工具净融资额减少，公司债、中期票据净融资额增加；企业债、短期融资券、定向工具净融资额为负，公司债、中期票据净融资额为正。二级市场方面，信用债总成交金额小幅下降，但仍为本年较高水平，其中公司债成交金额增加，其余各品种成交金额均减少。信用利差方面，中短期票据、企业债、城投债信用利差继续整体收窄，后续仍需继续关注稳增长政策落地情况对债市形成的扰动。
　　11月6日，财政部再度通报2022年以来查处的8起地方政府隐性债务问责典型案例，再一次表示出对防范化解隐性债务的重视以及坚决遏制新增隐性债务的态度，彰显了对隐性债务问题终身问责、倒查责任的坚强决心和坚定意志。
　　11月10日，新华社发布《坚持服务实体经济守住金融风险底线——访中国人民银行行长、国家外汇局局长潘功胜》，在防范化解金融风险方面，潘功胜对目前讨论较多的房地产市场和地方政府债务的风险发表了看法。
　　中央金融工作会议强调“促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等‘三大工程’建设，构建房地产发展新模式。”预计后续保障性住房、城中村改造，以及平急两用公共基础设施建设将是稳地产投资的三大重要抓手。同时，房地产“市场+保障”的双轨制新发展模式也正逐渐清晰。中央和地方持续积极表态并密集推出重磅政策引导市场预期修复，但市场复苏依旧在波折中前行，现阶段对各项政策持续产生效果仍应保持一点耐心。地产债方面，销售复苏进程将对债券估值产生较大影响，建议谨慎参与，配置时选择历史估值稳定的业绩优异的央企、国企，以及含有强力担保的优质民企债券，采取票息策略，也可参与业绩表现较好的房企债券估值修复带来的交易机会。
　　城投债方面，“一揽子化债”政策逐步落地，用于置换地方政府隐性债务的特殊再融资债发行不断推进，根据中国债券信息网各省最新披露的文件，目前已有28地公告发行再融资债偿还存量债务，总规模已超1.2万亿，尽管财政化债的脚步有所放缓，但金融化债的接力也将有效推进“一揽子化债”进展。多重利好提振下，城投债信用风险下降，部分债务负担较重的地区城投估值持续修复，近期部分地区城投债再现发行认购倍数高增的现象，也在印证市场对化债行情下城投信用增强的判断。现阶段中短端信用下沉策略仍是较优选择，可把握高债务率地区信用挖掘的机会。总体而言，在稳增长和防系统性风险的背景下，城投公开违约的可能性依旧较低，城投债仍可作为信用债重点配置品种。
　　风险提示
　　政策推动不及预期，违约超预期，企业再融资能力大幅下降等。