重要事件点评
　　财政数据：经济好转带动公共财政收入边际改善，支出端基建领域的支出比重有所增加，与专项债发行形成配合。专项债放量也带动政府性基金支出增速连续改善，但土地市场低迷仍制约政府性基金收入增速。
　　增发国债：对增发国债有三层理解，一是保障2024年的经济增长，二是调整央地财政支出结构、资金用途结构，三是对赤字约束放松的尝试。对债市而言，万亿国债发行加大供给压力，不排除有降准等政策出台补充流动性。
　　资金面：同业存单利率升至2.60%
　　MLF放量平价续作，央行全口径净投放资金2.48万亿元。月末货币市场利率波动加大，其中，DR007上行6bp至2.13%。1Y同业存单发行利率上行10bp至2.60%，资金面仍偏紧。
　　一级市场：供给压力边际放缓
　　供给方面，一级市场共发行利率债89只，实际发行总额为9242亿元，净融资额为2307亿元，地方政府债发行边际放缓，特殊再融资债密集发行期已过。需求方面，1Y和10Y国债认购情绪较9月下旬上行，超短期限国债认购情绪与10月中旬基本相当，较9月下旬下行。
　　二级市场：2.71%附近窄幅震荡
　　本统计期，虽有增发国债在长期基本面和短期债券供给方面对利率债形成利空，但在降准预期下，2-5Y国债收益率仍下行5-7bp，长端利率则保持窄幅震荡，10Y国债收益率在2.71%上下波动并收于2.72%。
　　期限利差：曲线开始走陡
　　本统计区间内曲线开始走陡，国债收益率期限利差（10Y-1Y）持平于43bp，但国债收益率期限利差（10Y-3Y）由18bp扩大至25bp。
　　市场展望
　　债市关注重点仍在资金面上，特殊再融资债对流动性的占用主要集中在发行初期银行腾挪资金的阶段，当前发行高峰期已过，因此特殊再融资债和增发国债对流动性的占用并未完全重叠。但增发国债为四季度债券供给带来压力，年内资金面仍将处于偏紧状态。此外，政策面上，增发国债后增量政策出台节奏或有放缓，可关注近期可能召开的金融工作会议，防风险或仍是会议重点之一。
　　往后看，若有降准或其他补充流动性的工具落地，利率债或有阶段性反弹行情，对短期限利率利好更为直接。若流动性缺口未得到补充，同时基本面未出现超预期转弱信号，则利率债将延续偏空震荡，但风险偏好难以骤然抬升。另考虑到增发国债对长期基本面利好更大，曲线缓慢走陡可能性更高。
　　风险提示：政策变化超预期，经济环境变化超预期