一、一级市场：信用债发行量环比下降、净融资环比下降
　　本周信用债共发行2001.14亿元，较上周的2117.75亿元环比下降；由于发行量环比下降，本周信用债净融资-109.70亿元，较上周的-37.19亿元环比下降。
　　分产业债和城投债来看，本周产业债发行规模1095.60亿元，较上周的974.75亿元环比上升，本周产业债净融资规模环比下降，为99.18亿元；本周城投债发行规模905.54亿元，较上周的1143.00亿元环比下降，城投债本周净融资规模环比上升，为-10.52亿元。
　　分主体评级看，本周各等级信用债净融资均为负；分企业性质看，本周央企、地方国企和民企信用债净融资分别为31.03亿元、-131.90亿元和-8.82亿元，分别较上周环比变化+246.63亿元、-230.38亿元和-88.76亿元。
　　分地区看，本周一级信用债发行主要分布在北京、江苏、广东等地区；整体来看，本周各地区信用债发行总量和净融资总量较上周皆有所下降，信用债发行和净融资变化幅度较大的地区主要为发债大省，以及山西、贵州等地区。
　　信用债投标上限-票面利率越高，意味着发行贴近投标下限，体现投资者情绪较高；信用债认购倍数越大，意味着有效认购数越大，同样体现投资者情绪较高。从本周投标上限-票面利率和认购倍数来看，本周信用债认购热情有所下降。
　　本周信用债一级市场的信用债发行成本环比下降，加权票面利率为3.26%，而上周为3.48%；本周信用债一级市场的信用债发行期限环比上升，加权发行期限为2.58年，而上周为2.47年。
　　本周城投债的加权发行期限环比上升、产业债的加权发行期限环比上升；本周城投债的加权发行利率环比下降、产业债的加权发行利率环比下降。
　　二、二级市场：本周信用债收益率大多下行
　　本周信用债收益率大多下行。本周1、5年期AAA等级城投债收益率上行，其余各等级各期限城投债收益率均下行，其中1年期AA等级下行幅度最大（-10.56bp）；本周1年期各等级中票收益率均上行，其余各等级各期限中票收益率均下行，其中5年期AAA、AA+等级下行幅度最大（均为-4.55bp）。
　　信用利差方面，本周各等级各期限城投债信用利差大多收窄，其中5年期AAA等级城投债信用利差走阔，其余各等级各期限信用利差均收窄，其中1年期AA-等级收窄幅度最大（-13.21bp）；本周各等级各期限中票信用利差均收窄，其中7年期AAA等级收窄幅度均最大（-7.46bp）。
　　信用利差历史分位数方面，对于城投债，本周（2023年11月10日，下同）各期限、各等级城投信用利差分位数水平大多处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其中除5年期AA-等级城投信用利差处于2012年以来的历史3/4分位数之上，1年期AAA、AA和7年期AAA、AA-等级信用利差处于2012年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级城投债信用利差均处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间；对于中票，本周各期限、各等级中票信用利差大多处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其中除5年期AAA、AA-等级中票信用利差处于2013年以来的历史3/4分位数之上，1年期AAA、AA等级、3年期AA等级、7年期AAA、AA等级信用利差处于2013年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级中票信用利差均处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间。
　　二、二级市场：本周信用债收益率大多下行
　　本周资金利率均上行。本周短端资金利率上行，中期资金利率上行。短端资金价格方面，R001较上周五上行8.30bp，R007较上周五上行14.66bp。中等期限方面，3MSHIBOR较上周五上行2.10bp，本周上行1.30bp。央行公开市场操作方面，本周累计开展12500亿元逆回购操作，有18980亿元逆回购到期，央行本周实现净回笼6480亿元。
　　本周资金影响边际减弱，短期内债市迎来修复行情。本周地方政府发债规模下降，同时央行回收了一部分过剩的短期流动性，资金面整体保持了紧平衡状态，对债市影响边际减弱。本周，信用债收益率大多下行，中低等级短端信用债继续保持较高的热度，利差持续压缩。往后看，央行货币政策存在的实施空间提升，资金面有望持续稳定，后续债市的流动性修复行情值得关注。
　　从本周偏离估值成交情况来看，低于估值成交占比的总体水平较上周有所下降，占比中枢在25.4%左右（上周为37.5%左右）。低于估值成交中，城投债占比较上周有所下行，占比中枢在69.4%附近。当前的市场环境下，投资者依然偏好高主体评级的产业债，本周低于估值成交的AA+及以上高主体评级城投债占比较上周有所上行。从本周低于估值成交的产业债行业分布来看，主要分布在建筑装饰、房地产、综合等领域，且以AA+及以上优资质主体债券为主；从本周低于估值成交的城投债地区分布来看，主要分布在云南、贵州、四川等地区，其中投资者对城投债下沉信用资质更多集中在贵州、四川、山东等地区。分行政级别来看，本周投资者对城投债的低估值成交更多集中在地级市平台。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期。