一、一级市场：信用债发行量环比下降、净融资环比上升
　　本周信用债共发行2099.75亿元，较上周的3034.88亿元环比下降；由于偿还量环比下降，本周信用债净融资-53.19亿元，较上周的-358.51亿元环比上升。
　　分产业债和城投债来看，本周产业债发行规模966.75亿元，较上周的1637.92亿元环比下降，本周产业债净融资规模环比上升，为75.51亿元；本周城投债发行规模1133.00亿元，较上周的1396.96亿元环比下降，城投债本周净融资规模环比上升，为-128.70亿元。
　　分主体评级看，本周AA+等级信用债净融资为正，AAA、AA、AA-及以下等级净融资为负；分企业性质看，本周央企、地方国企和民企信用债净融资分别为-220.60亿元、90.48亿元和76.93亿元，分别较上周环比变化-160.93亿元、+385.17亿元和+81.08亿元。
　　分地区看，本周一级信用债发行主要分布在江苏、广东、北京等地区；整体来看，本周各地区信用债发行总量较上周有所下降，净融资总量较上周有所上升，信用债发行和净融资变化幅度较大的地区主要为发债大省，以及天津等地区。
　　信用债投标上限-票面利率越高，意味着发行贴近投标下限，体现投资者情绪较高；信用债认购倍数越大，意味着有效认购数越大，同样体现投资者情绪较高。从本周投标上限-票面利率和认购倍数来看，本周信用债认购热情有所上升。
　　本周信用债一级市场的信用债发行成本环比上升，加权票面利率为3.52%，而上周为3.51%；本周信用债一级市场的信用债发行期限环比下降，加权发行期限为2.46年，而上周为2.48年。
　　本周城投债的加权发行期限环比上升、产业债的加权发行期限环比下降；本周城投债的加权发行利率环比下降、产业债的加权发行利率环比下降。
　　二、二级市场：本周信用债收益率大多下行
　　本周信用债收益率大多下行。本周仅5年期AA-等级城投债收益率上行，其余各等级各期限城投债收益率均下行，其中3年期AA+和AA等级下行幅度最大（均为-8.64bp）；本周各等级各期限中票收益率均下行，其中3年期AA+等级下行幅度最大（为6.75bp）。
　　信用利差方面，本周各等级各期限城投债信用利差大多收窄，5年期AA和AA-等级城投债信用利差走阔，其余各等级各期限信用利差均收窄，其中1年期AA-等级收窄幅度最大（-7.10bp）；本周各等级各期限中票信用利差均收窄，其中1年期AA和AA-等级收窄幅度均最大（-4.56bp）。
　　信用利差历史分位数方面，对于城投债，本周（2023年11月3日）各期限、各等级城投信用利差分位数水平大多处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其中除3、5年期AA-等级城投信用利差处于2012年以来的历史3/4分位数之上，1年期AAA、AA、AA-和7年期AAA等级信用利差处于2012年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级城投债信用利差均处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间；对于中票，本周各期限、各等级中票信用利差大多处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其中除5年期AAA、AA-等级中票信用利差处于2013年以来的历史3/4分位数之上，1年期AAA、AA等级、7年期AA等级信用利差处于2013年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级中票信用利差均处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间。
　　本周资金利率表现分化。本周短端资金利率表现分化，中期资金利率上行。短端资金价格方面，R001较上周五上行1.52bp，R007较上周五下行52.71bp。中等期限方面，3MSHIBOR较上周五上行3.10bp，本周上行2.40bp。央行公开市场操作方面，本周累计开展18980亿元逆回购操作，有28240亿元逆回购到期，央行本周实现净回笼9260亿元。
　　资金面波动与政策预期影响下，债市有所回暖。跨月过后资金面有所改善，央行也逐步减小公开市场操作量维稳为主。本周信用债收益率大多下行，中低等级短端信用债保持较高的热度，利差有所压缩。后续资金面的情况、新发债券规模以及央行操作情况继续对债市产生影响，需持续观察。
　　从本周偏离估值成交情况来看，低于估值成交占比的总体水平较上周有所上行，占比中枢在37.5%左右（上周为31.5%左右）。低于估值成交中，城投债占比较上周有所上行。分主体评级来看，当前的市场环境下，投资者依然偏好高主体评级的产业债，本周低于估值成交的AA+及以上高主体评级城投债占比较上周有所下行。从本周低于估值成交的产业债行业分布来看，主要分布在建筑装饰、房地产、综合等领域，且以AA+及以上优资质主体债券为主；从本周低于估值成交的城投债地区分布来看，主要分布在山东、贵州、云南等地区，其中投资者对城投债下沉信用资质更多集中在山东、贵州、四川等地区。分行政级别来看，本周投资者对城投债的低估值成交更多集中在地级市平台。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期。