投资要点
　　近两周资金面整体有所好转，曲线小幅牛陡，期债整体上涨。近期支撑债市表现的因素包括：1）除了10月底跨月当天资金面波动较大以外，近2周资金面整体有所好转。2）市场对于财政政策的预期基本兑现，对货币端配合财政的预期则明显上行。3）10月制造业PMI回到50以下，指向经济修复仍在曲折中前进。
　　国债期货策略而言，综合考虑资金面、政策导向和基本面走势等各种因素，我们认为短期内以下几个策略是较为合适的：
　　 1）资金利率进一步大幅上行的概率不高，短端现券性价比提升。但考虑到内外部平衡的问题，短期内资金面大幅转松的概率也相对较低。对于风险偏好较低的投资者来说，利用国债期货套保策略来应对市场波动也是可行的思路。
　　 2）当前各品种基差处于偏低位置，且债市无大的回调风险，基差进一步走扩的概率和幅度均不高。当前资金面已有所转松，可以关注TS远月和TL近月合约的正套策略的机会（TS2403的IRR在2.78%附近，TL2312的IRR在3.07%附近）。
　　 3）虽然现券10Y-2Y、10Y-5Y、5Y-2Y利差水平已压缩至历史低位，但结合前文我们对资金面走势的判断，曲线变陡大概率需要短端利率的下行打开空间，做多短端现券的确定性高于做陡曲线策略。
　　风险提示：央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期