核心要点：
　　一级市场：发行规模回落，净融资额较上期明显回升
　　上周（10月30日至11月3日）利率债一级市场发行规模较前期显著回落，周内净融资额由负转正，净融资规模较前期明显回升。国债及政策性金融债方面，上周新发行了21只国债及政策性金融债，总发行规模较前期显著回落。上周新发行了38只地方债，发行规模较前期显著回落。上周同业存单净融资额较前期继续回升，3个月和6个月同业存单发行利率较前期均上行。
　　二级市场：资金面先紧后松，债券收益率震荡下行
　　上周前半周受跨月因素影响，资金面收紧，但并未引发债券市场行情的调整。后半周跨月之后资金面转松，叠加公布的10月PMI数据显示经济基本面依旧疲弱，进一步推动上周债券收益率震荡下行。当前债市整体风向仍偏防守，预计后续资金面将呈现逐步转松的态势，短端收益率仍将进一步回落。短期来看经济基本面仍处于复苏进程中，在未来政策倾向不明朗的背景下，长端利率较难向下突破，短期内我们仍维持长端利率在2.65%-2.75%点位的判断。
　　货币政策与资金利率：资金面阶段性转松，资金利率有望恢复平稳波动态势
　　上周前半周由于月末资金需求旺盛、缴税和政府债发行等因素，资金面持续收紧，后半周在跨月结束、央行维稳支持下资金面边际转松，各期限资金利率大多回落。在目前国内基本面偏弱、海外美联储紧缩预期放缓的背景下，预计央行仍有必要保持流动性合理充裕，11月包括降准、MLF超额续作等在内的更多货币政策总量工具加码值得期待，在跨年前资金利率有望恢复以政策利率为中枢或略高于政策利率的平稳波动态势。
　　投资建议
　　从政策面来看，在中央金融工作会议对于货币政策继续优化工具箱的定位下，预计11月货币政策仍有操作空间，不排除采用总量或者结构性货币政策工具投放资金继续引导宽信用格局。从收益率曲线结构看，近期长端收益率相对短端下行已较多，预计在经济数据阶段性振荡的阶段，长端收益率的进一步下行需要短端收益率的下行作为引导，因而当前中短端利率品种相对长端仍具有相对优势。建议中短端品种仍可逢高配置，博弈货币宽松加码。对于长端利率而言，我们认为收益率在2.70%以上的10年国债已具备配置价值。
　　风险提示
　　内需修复不及预期；政策不确定性；海外流动性风险外溢影响。