核心要点：
　　上周中药Ⅱ下跌0.09%，医药板块继续回暖，中药表现相对较弱
　　上周（2023.10.30-2023.11.03）医药生物报收8515.42点，上涨1.67%；中药Ⅱ报收7024.51点，下跌0.09%；化学制药报收10586.61点，上涨1.83%；生物制品报收8055.7点，上涨2.38%；医药商业报收5760.65点，上涨3.43%；医疗器械报收6966.69点，上涨2.03%；医疗服务报收7442.93点，上涨1.46%。医药板块继续回暖，因前期中药板块累计涨幅较大，上周表现相对较弱。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：珍宝岛、长药控股、ST太安、盘龙药业、龙津药业；表现靠后的公司有：亚宝药业、达仁堂、昆药集团、康惠制药、同仁堂。
　　上周中药PE(ttm)25.6X，PB(lf)2.52X
　　上周中药板块PE为25.6X，较前一周下降0.62X，近一年PE最大值为33.61X，最小值为19.97X；PB为2.52X，较前一周下降0.04X，近一年PB最大值为3.11X，最小值为2.43X；中药板块相对沪深300估值溢价率为128.89%。
　　止咳平喘类及滋补类药材需求增加，中药材价格总指数继续小幅上涨
　　上周中药材价格总指数为259.49点，较前一周上涨0.2%。从中药材十二大类来看，呈现出9涨3跌的态势，植物皮类药材价格指数涨幅居首。近期处于产新期，部分药材供给端产新带来的增量有待市场消化，供给的短期增加使得部分药材供略大于求，终端采购节奏放缓。细分药材中，止咳平喘类药材需求有所增加，供给紧缺，此外，冬季滋补类药材需求量亦有所增加。预计后期中药材价格呈现结构性分化，整体仍可能继续小幅上涨。
　　CDE发布多项中药《征求意见稿》的征询通知，推动评价体系进一步完善
　　CDE于上周发布征求《中药特征图谱研究技术指导原则（征求意见稿）》、《中药制剂稳定性研究技术指导原则（征求意见稿）》以及《按古代经典名方目录管理的中药复方制剂药学申报资料撰写指导原则（征求意见稿）》意见的通知。多项《征求意见稿》针对中药审评中发现的问题以及中药特有的特点进行指导与完善，有利于建立和完善中药的相关技术评价体系，进一步提升质量稳定性和临床疗效，促进新药研发。自2019年以来，政策对中药的支持力度不断加大，政策覆盖面愈加广泛，中药行业不断向真创新聚焦，临床价值成为中药突围的重要因素。因此，在政策不断细化、评价体系不断完善的背景之下，创新能力较强、临床疗效明确的企业和产品更具竞争优势。
　　投资策略：流感季有望带来呼吸用药需求增长，中长期继续关注行业增量
　　四季度是流感高发期，建议短期关注流感季带来的呼吸系统用中成药的需求增长。中长期我们继续看好中药行业，维持行业“增持”评级。看好中药行业大逻辑不变的基础上，建议关注行业增量变化：首先，行业有望由政策驱动转向政策+业绩双驱动，逐步实现“政策—创新—产品—业绩”的新循环；其次，存量和增量有望共促中药行业持续向好，增量将为行业未来发展提供更大驱动力。增量主要来自五个扩容：一是中药创新药及经典名方加速上市带来品种扩容；二是医保目录和基药目录调整带来量的扩容；三是中医医院及科室建设标准和数量的提升带来医院端供给扩容；四是中医医疗服务及居民健康意识提升带来需求端扩容；五是国企改革有望带来中药国资背景企业业绩提升。
　　投资标的方面，重点关注：（1）研发创新能力较强的企业；（2）进入医保、基药目录品种较多的企业；（3）独家品种较多的企业；（4）拥有国资背景且具有核心大品种的优势企业。
　　风险提示
　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；
　　（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；
　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期；
　　（4）国企改革推进进度不及预期。